行业近况
　　上周A 股水泥上升1.9%（跑赢沪深300 3.5ppt），其中金隅-0.9%，冀东-4.3%，海螺-4.8%，华新0.7%；H 股海螺-3.0%，华润-3.7%，中建材-0.2%，金隅-3.0%。

　　评论
　　水泥：价格继续回落，库存有所上升，磨机开工率下降。上周国内水泥价格继续回落，环比跌幅0.8%。价格下跌区域主要有安徽北部、福建、湖南娄邵和海南等地，幅度20-60 元/吨。水泥熟料库容比分别环比上升1.07/2.48ppt 至62.38%/56.9%，磨机开工率下降1.91ppt 至60.79%。6 月中旬，受传统淡季因素影响，全国水泥市场需求有所减弱。短期看价格回落范围并不大，多数是在各省的局部地区，预计后市其他市场也将有所回落。

　　估值与建议
　　水泥价格震荡下行，但今年淡季价格回调幅度有望小于往年。推荐业绩稳定增长的龙头海螺A/H。
　　风险
　　需求不及预期，供给侧改革推进低于预期。