投资建议

我们认为下半年地产投资或不悲观，经过前期去库存的过程后，目前全国住宅可待售面积已经降至 14 年 7 月份水平，库存处于历史中游，同时今年 1-5月份，中西部地产销售增速仍维持在 20%左右，预计低库存周期，下半年地产投资仍有支撑。

随着近期钢铁、煤炭价格表现强势，带动周期股行情，从水泥来看，我们维持年初判断，预计全年水泥需求与去年基本持平，供给收缩带来的协同提价依旧是下半年的焦点。

进入淡季，价格出现季节性回调，属于预期之内，但随着错峰生产计划出台，广东及西南地区已经开始提价，我们认为，淡季提价属于超预期的惊喜，下半年，企业协同限产及叠加环保督查，水泥价格值得期待。推荐区域内龙头企业海螺水泥和华新水泥；

行业点评

进入淡季，水泥价格震荡下行： 本周全国水泥市场价格环毕继续回落，跌幅为 0.3%。全国均价 327.25 元/吨,其中 42.5 标号水泥价格为 342.50 元/吨，32.5 标号水泥为 312 元/吨。价格下跌区域主要集中在上海、江苏、江西、河南、湖南和贵州等地，幅度 10-30 元/吨；价格上涨地区主要是广东、重庆，幅度 10-50 元/吨，四川报价上调 50 元/吨。 7 月初，国内水泥市场需求依旧疲弱为主，企业日出货量维持在 6-8 成，水泥价格延续跌势，因有自律限产伴随，多数地区价格下跌幅度仍然不大，局部地区如广东、重庆和四川通过自律限产出现逆市推涨。

整体来看，市场仍处于传统淡季，价格持续下调均属正常，且下调幅度都在预期范围内，而在淡季逆势推涨通常难度较大，考虑到个别地区企业停产情况执行较好，短期价格有逆势上调成功的可能，其他地区更多是以涨促稳为主。

风险提示

宏观经济持续下行， 水泥错峰生产不及预期，房地产投资下滑需求没有出现根本性转变的情况下，短期内生产企业仍以出库及回笼资金为主。