水泥，价格高位催生靓丽中报，局部地区出现淡季推涨：

（1）水泥上市公司中报会很靓丽。全国高标号水泥均价， 2016 年年末比年初上涨了近 30%， 2016年水泥行业利润达 518 亿，同比增长 55%。2017 年上半年，水泥价格维持高位，比 2016H1 同比高出约 30%，我们预计 2017 年行业利润同比增速 40%以上，仍大有机会。

（2）预计价格再次大涨的空间或有限。6-8 月份：南方雨季来临，行业转入淡季，预计华东地区水泥价格回调幅度在 40-50 元，华南在20-30 元，华北由于环保因素影响，高标号水泥将基本持平或微幅下调，西北地区价格也较稳定。8-10 月份：金九银十行情，预计水泥价格的反弹幅度有限，或将修复淡季下跌的空间。

（3）预期较满，但业绩兑现仍将带来机会。传统淡季价格下调属于正常，局部地区（例如广东、重庆和四川）自律限产出现逆市推涨。

个股可关注海螺水泥，预计全年经营净利润 130 亿左右（加上投资收益净利润近 150 亿），对应 PE 约 8-9 倍，估值较低，具备空间。

风险提示：地产新开工大幅下滑，行业供给超预期，原材料价格波动等。