水泥行业：2017 年 7 月 10 日至 7 月 14 日，全国水泥平均价格环比-0.36%，华东地区-4 元/吨（福州-10 元/吨，南昌-20 元/吨），中南地区-2 元/吨（广州-10 元/吨），其他地区无变化；全国水泥库存环比-0.06%，华北地区-0.45%（唐山-5.00%，呼和浩特-5.00%），华东地区-0.83% （常州-5.00%，杭州-10.00%，绍兴-10.00%，嘉兴-15.00%），中南地区+0.75%（贵港+5.00%），西南地区-0.63%（重庆-5.00%），西北地区+1.1%（平凉+5.00%，银川+5.00%），其他地区无变化；秦皇岛中转地煤价（山西优混+11 元/吨、大同混煤+11 元/吨、山西大混+2 元/吨），其余各地区煤价较上周持平。

本周水泥玻璃价格淡季延续小幅回落态势，基本符合预期。上周周报中，我们强调周期股短期存在预期差修复；展望下半年，我们在此前两篇深度《从财务报表看东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、北新建材经营模式差异》和《玻璃行业周期之变》中提出行业今年有两个变化值得重视：一个是需求端，过往周期经验规律失效，本轮地产周期被拉平拉长，使得下半年行业基本面的预期将发生修正，下半年行业需求不会差（按照之前的经验将往下行）；二是行业格局，呈现优质大企业更加占优，背后一方面是下游地产开发商集中度提升，促进上游建材行业也趋于集中，另一方面是环保趋严小企业经营困难带来阶段性供给收缩。

维持之前判断，3季度行业淡季将是修复需求和供给预期差的窗口期，我们继续看好：

对于周期股而言，短期有亮点，有望迎来预期差修复，重点关注业绩超预期、 PB估值较低的品种——祁连山、华新水泥、旗滨集团、海螺水泥、塔牌集团。

风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。