水泥行业：

    上周建材行业(中信)指数上涨 0.33%，相对较沪深 300 指数涨幅 -0.36pcts。水泥板块涨幅较大，陶瓷及玻璃板块跌幅较大，新型建材小幅上涨。

    上周全国水泥市场价格环比下跌 0.64%。价格下跌区域主要有河北、江西、湖北、湖南、宁夏和云南，下调 10-30 元/吨；陕西、海南和重庆前期 10-50 元/吨的价格推涨基本执行到位。全国水泥均价与煤炭价差为 263.7 元/吨，环比下跌 1.53%。

    短期基本面延续季节性趋弱格局，但整体价格及盈利水平处于高位，库存同比状况良好。水泥需求淡季依旧偏弱，价格延续环比下行，库存环比回升但仍处于季节性波动范围内，且绝对库存水平处于历史同期最低、同比降幅缩窄但仍保持负增长。煤炭成本上升及价格趋弱下，水泥煤炭价差环比继续回落，但整体盈利水平仍处于高位，同比增幅明显。

    长期金融去杠杆背景下利率中枢仍将维持较高位置，板块估值提升难以依赖流动性支撑。板块驱动将偏向依赖业绩中长期改善。

    需求端稳中趋弱预期下， 供给收缩力度和节奏将是未来价格和盈利主导因素。

    维持当前板块同步大市判断，继续关注水泥企业中报业绩大幅改善的确定性，本周行业协会将发布去产能行动规划，有望成为短期刺激因素。后续旺季到来，低库存和需求回升将提供提价基础。

    继续推荐关注业绩预期确定性、相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

    风险提示： 淡季限产执行不到位，需求超预期，流动性环境变动。