一周行情回顾： 建材行业涨幅 1.98%， 水泥制造板块涨幅 3.79%

建筑材料申万一级行业指数上涨 1.98%，沪深 300 指数上涨 0.69%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨 3.79%，玻璃制造上涨 0.82%，耐火材料指数下降1.71%，其他建材指数下降 2.29%，管材指数下降 7.62%。

各子行业运行情况： 南部地区水泥价格下调，小建材原材料价格上涨

西安（ 高标+35 元）、海口（ 高标+10 元）、银川（ 高标-10 元）、武汉/南昌（ 高标-20 元）、石家庄（ 高标-30 元）、长沙（ 高标-50 元），其他各省份主要城市高标P.O42.5 水泥价格稳定。 统计比较当前和去年同期全国各区域高标 P.O42.5 水泥价格（单位：元/吨）差异， 各主要城市 P.O42.5 水泥价格大多超出去年同期水平，其中华北地区涨幅最大。

本周全国水泥市场价格较上周下降。 价格下跌主要在河北、江西、湖北、湖南、宁夏和云南等地，下调 10-30 元/吨；陕西、海南和重庆前期价格推涨 10-50元/吨基本落实。 7 月下旬，需求受高温和雨水影响仍偏弱，各地企业发货量在 6-9成，水泥价格震荡下行。预计 8 月份，各地企业积极开展行业自律和环保督察，煤炭成本上涨，部分地区水泥价格有望企稳回升。

行业观点： 水泥板块基本面强劲低估值， 投资价值显现

继续推荐水泥板块，配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材，关注金圆股份，西藏天路。 理由如下：

1、中期业绩将使得水泥行业 2017年业绩高增得到市场确认，祁连山、上峰水泥和华新水泥的中报业绩快报已超市场预期，预计一致预期将进一步提高，水泥上市公司整体低估值；

2、受“漂亮50”市场风格的演化和扩散，及周期行业集群效应；

3、 3 季度虽为淡季，反而为市场提供了不能证伪的机会。催化剂方面， 7 月 25 日水泥协会主持下将召开水泥行业去产能会议，将提高市场对于水泥供给收缩的预期。

风险分析： 宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。