投资要点：
　　上周板块回顾
　　上周建材指数涨幅约为-0.5%，相对A 股指数收益约为-1.3%；其中二级行业水泥涨幅为-2.5%、玻璃指数涨幅为0.2%，三级行业管材指数涨幅为0.0%。

　　板块涨幅前5 名：濮耐股份（+20.2%）、北京利尔（+14.9%）、恒通科技（+14.6%）、九鼎新材（+10.8%）、金晶科技（+8.9%）；跌幅后5 名：同力水泥（-14.5%）、宁夏建材（-6.9%）、华新水泥（-6.2%）、旗滨集团（-5.6%）、*ST 青松（-5.3%）。

　　水泥行业
　　上周动态：上周全国水泥价格环比继续回落，幅度0.54%。价格下跌主要在江西、湖南和云南等地，下调10-20元/吨；暂无上涨区域。7月底受高温天气影响，需求整体疲软，企业发货量仅在正常的6-8 成，库存环比继续上升。进入8月份后，随着天气状况好转和企业开展行业自律措施，水泥价格方能企稳回升。

　　投资逻辑
　　静待周期品下一个预期差机会，继续重点推荐海螺水泥。6月以来水泥价格整体呈下跌走势，但部分区域出现淡季提价，华东地区熟料价格亦提前出现回涨迹象，走势强于淡季预期。我们认为价格走势较强的主因是供给侧改革政策环境下协同力度大幅提升，行业主动停产不断，使得盈利攀至高位后产量仍被持续压制。综合供需来看，展望下半年甚或明年，行业景气有望在目前高位环比走平。从投资策略来看，年初以来水泥基本面呈现高位均衡走势，但市场对宏观经济以及周期景气的预期却忽高忽低，呈现大幅波动，周期股的投资机会实质来自于低预期时点与走平的基本面之间的预期差，目前时点市场预期已回至较高位置，短期反弹动力有所趋弱，建议静待下一个预期差机会。海螺水泥仍重点推荐：价值属性明确，目前PB 估值对应稳态盈利下ROE 被低估，同时亦是本轮协同最大受益者。

　　地产销售数据超预期，持续看好品牌装饰建材龙头。6月地产销售数据拐头向上，市场首先反应的是水泥玻璃等强周期板块，但我们认为装饰建材公司亦将明显受益。本轮棚改货币化安置对三四线城市的地产销售带动效应显著，前期市场普遍担忧的装饰建材公司业绩回落预期亦需要修正。由于装修环节滞后地产销售半年至1年周期，我们预计2018年装饰建材销量仍有望维持较高增速。

　　风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。