2017 年8 月21 日，环保部等多部门发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。

　　环保趋严之下错峰再升级，“去产量”有望更进一步：方案提出错峰生产时主攻方向之一，并明确具体任务中包括建材行业全面实施错峰生产。

    整体来看，本次方案对于错峰生产的提出，相比上一轮错峰再次升级：首先是发文规格方面，2016 年环保部、工信部两部委联合下发《关于进一步做好水泥错峰生产的通知》，要求北方15 个省市的水泥企业必须在2016—2020 年期间进一步做好错峰生产，是从过去的企业自律行为转变为政府部委的强制要求；而本次涉及错峰生产的发文规格进一步升级，除了环保部、工信部之外，还涵盖发改委、公安部、财政部、住建部、交通部、工商总局、质检总局、能源局等，并囊括了北京、天津、河北、河南、山西、山东等地方政府；其次是错峰生产的范围方面，过往一般只在水泥行业执行的错峰停产，进一步扩散至砖瓦窑、陶瓷、玻璃棉、岩棉、石膏板等其他建材行业；再次是错峰力度方面，北方十五省中，本次方案涉及的京津冀、山西、河南、山东等地的错峰力度进一步加大；这些地区上一轮水泥错峰停产区间为2016 年11 月15 日-2017 年3 月15 日，而此次方案治理考核区间从2017 年10 月开始，并明确提出各地应结合本地建材行业产业特征，提出更大范围错峰生产要求，错峰停产力度有望进一步加大。

　　“2+26”城市区域“去产量”，将给全行业价格带来弹性：“2+26”城市涉及省份，水泥熟料、石膏板等产能全国占比较高，分别达到20.14%和55.45%。

    以水泥为例，区域“去产量”执行力度变强，将带来全行业价格的正向变化，2016 年4 季度水泥价格提价，春节前后淡季不淡价格回落幅度较小，且年初价格提涨时间较早，7 月初全国水泥均价326 元/吨，比去年同期高73 元/吨（+29%），年初以来上涨7 元/吨（+2%），整体来看，上半年全国水泥价格表现较为靓眼；而需求量方面，则表现较为平淡，全国水泥1-6 月份累计产量11.1 亿吨，同比上升0.4%。量弱价强的背后，大的核心变量，就是北方十五省冬季错峰下“去产量”力度加大。2016-2017年史上严的冬季错峰停产得以执行，从2017 年1 季度北方十五省熟料产量数据（绝对量和占比）可以看到，“去产量”效果明显，此外上半年尤其是一季度，行业库容比处于历史新低，反映在北方大力去产量的情况下，行业整体供给压制明显。在需求相对稳定的情况下，供给收缩使得供需关系改善明显，由此带来全行业上半年水泥价格表现较好。

　　投资建议：南方地区水泥企业、石膏板龙头受益明显：目前熟料库容比处于近几年同时期水平较低位置，显示行业供给控制较好，随着旺季来临需求恢复，行业已逐步步入涨价区间，而下半年“2+26”城市环保错峰执行愈加严厉，供给端的收缩将更进一步，从过往经验来看，区域“去产量”

　　执行力度变强，将带来全行业价格的正向变化，重点推荐受益更为明显的南方地区水泥企业华新水泥、海螺水泥（同样价格提涨，北方企业相对量受到一定损失），以及石膏板行业龙头北新建材（石膏板行业此次也开始错峰，供给收缩有望带来价格提涨）。

　　风险提示：新增产能大幅增长，利率上行，环保执行力度不及预期。