本报告导读：
　　公司公布17 年半年报，业绩同增30%；我们认为公司所处江西价格为全国洼地，而公司成本控制一流，维持“增持”评级。

　　投资要点：
　　维持“增持” 评级。公司2017 年上半年实现营收27.44 亿元，同比增加20.20%，实现归母净利润8752 万元，同比增长30.23%，EPS为0.14 元/股，符合预期。我们维持2017-2018 年的EPS 0.63 元、0.80元（对应2017 年下半年同比基本持平的销量，维持Q2 吨净利的假设），维持目标价10.41 元，维持“增持”评级。

　　市占率略有提升。上半年江西省水泥产量同比下降2.1%；公司H1销售水泥熟料共989 万吨，同比略降0.43%，市占率略有提升。我们预计全年销量基本持平。

　　华东价格洼地，成本控制一流。受部分企业16 年江西新投产能的影响，区域价格在Q2 并未出现像全国其他地方价格上调，仍处价格洼地。我们测算公司H1 出厂均价为约207 元/吨，同比增长27 元/吨，其中Q2 出厂均价为208 元/吨，同比环比分别增长约31 元/吨、1 元/吨；吨毛利为47 元/吨，同比环比增长6 元/吨、15 元/吨；吨费用控制得力，同比下降5 元/吨至21 元/吨，吨净利23 元/吨，同比增长约11 元/吨。

　　完善主业布局，推进骨料等产业发展。上半年公司利用罗坳厂闲置设备进行改造加工石灰石微粉，乐平塘坞石灰岩矿骨料项目完成技改，5 月份开始实现盈利。并与水泥行业其他龙头企业与省内相关单位探索装配式建筑产业，未来有望突破。

　　风险提示：原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。