雨季后期全国总体水泥价格反弹力度加强。上周平均水泥价格按周上涨0.9%至324.3元人民币/吨。在江苏、浙江、安徽、江西、云南和湖南的部分地区,水泥价格上涨20-40元人民币/吨;在广东和重庆的部分地区,报价下降约10-20元人民币/吨。在8月下旬,由于一些行业进行环保督察,下游需求并未回升至正常水平。然而,由于主要水泥生产商限产,水泥价格仍受到支撑。平均库存水平(全国性) 下降至64.5%。

    煤价微跌。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌2元人民币/吨至579元人民币/吨,较去年同期高17%。

    今年首7个月行业总利润411亿元人民币,同比增长200%。由于总产量仅同比上涨0.16%,期内利润增长主要是受到平均售价复苏推动。单计7月,利润为77亿元人民币(同比增长41%),是过去六年来的最高水平。尽管行业整体盈利回升,但我们注意到产量增长受限仍可能会影响行业前景。由于平均售价的复苏主要受限产而非销量增长回升驱动,因此若主要水泥生产商之间减低协调力度,将有机会带来定价压力。2017年第四季将是一个很好的测试期来观察协调活动的持续性和成效。

    我们覆盖的水泥股上周平均上涨1.1%,当中表现最佳的是华润水泥[1313.HK;买入],其股价在连跌两周后于上周反弹2.3%,金隅股份[2009.HK;持有]的表现相对最弱,上周下跌1.4%。