2017水泥行业投资展望：

全国水泥均价有望创新高。2016年我国水泥行业利润达518亿，同比增长55%，（2015年全行业333亿）。通过2017上半年水泥价格行情走势来看，我们上调全年行业利润至725亿，预计全年利润同比增速40%以上（如果三四季度价格表现强势，有望达到协会期望的800亿利润空间），全行业仍值得关注。

当前我们对于水泥行业的观点如下：

全国水泥价格在量不增的情况下价格超预期的条件，主要原因有几点：（1）自律限产环保高压取得阶段性效果后，龙头企业（中建材、海螺）赚钱意识、信心很足。（2）山东、河南今年较去年限产仍提前了15天，将进一步拉动外来（华东最受益）水泥输入，间接带动其他地区需求。（3）京津冀地区环保执行比去年更加到位。受益标的有：海螺水泥、华新水泥等。

本周水泥观点：

受益低库存和熟料供应紧张，后期水泥价格仍将延续涨势。

本周全国水泥价格环比继续上扬，涨幅为1.1%。价格上涨地区主要是北京、南昌、福州、长沙、南宁和成都，幅度10-30元/吨。9月底，受降雨影响，部分地区水泥需求出现短暂下降，企业发货环比减少10%-20%，因受益于低库存和受熟料资源供应紧张影响，企业继续推涨价格，绝对价格水平已突破二季度高点。

受国庆和中秋假期影响，下游需求将会阶段性减弱，企业在此期间进行备货，水泥和熟料库存均会有一定提升，考虑到节日过后下游需求也将会恢复，后期价格仍将延续涨势为主。

风险提示：地产新开工大幅下滑，行业供给超预期，原材料价格波动等。