买入之前，请看一下财务全景表。

    从2005年到2016年，公司营收从133.86亿元增长到559.31亿元，增长了4.2倍 ，复合年化营收增长率13.88%；净利润从5.51亿元增长到85.3亿元，增长了15.48倍，复合年化净利增长率28.28%，如果说05年的数据失真，从06年开始，那么复合年化净利增长率18.88%，也还不错。从表格可以看出来，公司由于与基础设施投资建设关系很大，所以受宏观经济的影响比较大，营收和净利的增长不是特别稳定，不过总体上稳中有升，增长速度马马虎虎。

    2017年三季度，公司营收增长31.86%，净利润增长64.34%，相当快的速度，主要受益于中国经济止跌企稳，固定资产投资增速缓中趋稳，水泥市场需求有所回升，同时产品价格持续回升，行业盈利水平大幅增长。进入“十三五”，中国水泥行业由此前的高速增长期步入了低速平台期。

    公司过去12年总利润712.03亿元，经营性现金流1043.45亿元，现金流利润比146.55%，非常漂亮，也说明了公司在整个产业链中占有强势的地位，上下游都能占用资金，2017年三季度，公司的应收预付44亿，应付预收107亿，用别人的钱在经营。

    过去12年公司平均负债率46.17%，16年是30%，由于公司账面资金充足，负债率也越来越低了。公司账面拥有现金及其等价物306亿元，存货50亿元，短债73亿元，长债92亿元，全部覆盖还绰绰有余。

    公司2016年的毛利达到32.85%，过去平均净利润14.36%，都还算不错的成绩。平均ROE达到17.14%，过去两年的ROE偏小，应该主要是受困于环保原因和燃料动力的成本上升，需求不足，终端价格低，降低毛利。总体还算是及格水平的。

    公司12年总分红156.16亿元，占总利润712.03亿元的22%，马马虎虎，但是07和08两年也刚好融资156亿元，打打平手。

    集团的主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售。根据市场需求，集团的水泥品种主要包括 32.5 级水泥、 42.5 级水泥及 52.5 级水泥，广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等基础设施项目，以及城市房地产开发和农村市场。

    水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。集团采取直销为主、经销为辅的营销模式，在全国所覆盖的市场区域设立 480 多个市场部，建立了较为完善的营销网络。

    2016 年，集团不断巩固完善在国内的战略布局， 紧跟国家“一带一路”发展步伐，积极实施国际化发展战略，截至报告期末，本集团在印尼、缅甸、柬埔寨等 5 个国家投资兴建水泥项目，控股或参股项目公司 14 家，成果较为显著。

    未来固定资产投资增速缓中趋稳，国家将继续加大铁路、地铁、公路、水利等方面的基础设施投资，积极推进城市地下综合管廊等项目建设，全年基建投资将保持较快增速，房地产投资稳中有所回落，预计水泥市场需求仍将保持小幅增长。在供给端方面，随着《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》（国办发[2016]34 号文）相关政策的落地，以及国家通过更加严格的环保执法和产品升级等手段加快落后产能的淘汰，水泥行业供求矛盾有所缓解。同时，国家鼓励和支持水泥行业兼并重组，促进行业结构调整和产业升级。

    本集团将把握国内水泥行业结构调整的契机，坚持既定原则和标准，积极稳妥实施项目并购和股权合作，进一步完善国内市场布局；大力推进骨料产业，延伸上下游产业链，促进公司可持续发展。同时，继续积极稳妥推进国际化战略的实施，做好印尼北苏、柬埔寨马德望及老挝琅勃拉邦等水泥项目建设，超前做好市场拓展准备，为产品投放市场创造有利条件；加快推进缅甸曼德勒、伏尔加海螺等项目前期相关工作，力争早日开工。

    受益于行业的慢速增长，环保的严格要求，落后产能的淘汰，公司技术领先，账面现金充足等等有利条件，通过技术升级，兼并重组，一带一路等等方式，公司将会不断提升市场占有率，在一个慢速增长的沙漠之中开出绚烂的花朵。

    从2015年5178之后，公司的股价一路上涨，也已经提前开始反应这样的预期了，今年营收净利的大幅增长也是这种预期的一个实证。

    纯财务总结：公司的营收增速不快，净利增速尚可，现金流充足，核心竞争力强，产业链地位强势，资产负债表漂亮，现金充足，负债率合理，毛利净利过得去，ROE处于低点，正在缓慢增长，分红马马虎虎。但是处于一个需求巨大，增长缓慢的行业，正在向着行业寡头的地位强势出击，进击全球，未来可期。

    海螺水泥历史PE

    最高PE：2007.10：:74.98

    最低PE：2011.12:6.7

    海螺水泥历史PB

    最高PB：2007.10:13.82

    最低PB：2016.02:1.02

    今天的PE12.14，PB1.8