本月沪深300指数微涨1.10%，但申万建材指数下跌3.36%，其中水泥板块下跌4.77%，玻璃板块下跌4.06%，其他建材板块下跌1.89%。

 

    债市方面，跟踪期内建材行业有3个主体发行新债，成功发行债券共计5只，发行金额合计62亿元。近期行业利差呈现震荡态势，近两周有所收窄，其中AA+及债券信用利差波动幅度偏大。评级方面本月没有变动。

 

 

   

    1、水泥行业数据跟踪

 

    本月回顾：量价齐升，远超预期。本月水泥价格可谓暴涨，P.O 42.5全国均价涨幅已达50元/吨，环比增长13.85%。11月水泥产量约2.2亿吨，环比小幅增加0.28%，同比增加4.8%（去年同期基数较低）；1-11月产量同比下降0.2%，降幅略有收窄。

    本月量价齐升超出市场预期，对于需求的过分悲观预期将得到一定修正。   1-11月房地产新开工面积累计同比增长6.9%，比上月提升1.3pct；房地产投资开发完成额增速小幅回落0.3pct到7.5%；基建投资增速15.83%基本平稳。可见需求并没有显著下滑，出现偏差的主要原因是前期过分解读了北方“限土令”的影响。尽管11月东北、内蒙等地区施工已接近停止，但华北及陕西等地施工条件尚可，除土石方作业和房屋拆迁等扬尘较大的施工外，其他建筑作业在一定程度上仍能够开展。而南方地区一般春节前开工条件均良好，是建筑施工的旺季，也是本月需求和产量的主要支撑。

 

    供给收缩在本月则全面强化，北方地区除少量承担民生任务的企业外，已基本完全停产，而南方在上月浙江、江苏以及安徽铜陵的基础上，本月芜湖、安庆加入限产，江西也发布停产计划（详见图表14）。供需双边向好，水泥熟料货源紧俏，推动全国均价已高过400元/吨，同时库存也已见底。

 

    分区域看，以华东为代表的南方地区涨幅均较大。由于华东地区是我国主要的水泥生产基地，且供需关系向来较好，因此旺季限产对于供需平衡的影响十分显著。尽管11月福建有一条日熔6000吨产线投产，但对于供给的补充仍是杯水车薪。目前华东地区水泥窑大多满负荷运行仍不能满足需求，最新华东地区均价已超过500元/吨，环比涨幅达到了27.58%。而中南地区11月有2条熟料线投产新增日熔量15000吨，且限产主要在河南湖北两省，因此价格涨幅稍逊于华东，但仍能够享受部分华东涨价的辐射效应，涨幅15.12%。西南地区在需求旺季，价格涨幅也达到了13.78%。

 

    后市展望：南方继续上涨确定性较强。12月下旬开始，北方大部分地区的气候条件已不适合建筑施工，但南方价格仍有看点。由于年底前建筑施工条件均较好，南方旺季需求稳定在较好水平；而根据目前各地发布的消息，下月江西将进行限产，华中的湖北和西南的四川重庆也还有尚未完成的停窑计划，因此供给面继续收缩的可能性较大，而各地扶贫等重大民生工程的开工需求较为旺盛，各地价格均有望继续上涨。

 

 

    1.部分省市发布2018年水泥停窑计划

 

    事件：福建、湖南、广东三省陆续公布2018年全年水泥及熟料生产线错峰生产计划，具体安排如下表。

    点评：目前已发布2018年水泥错峰生产计划的三省来看，与2017年相比福建、广东的停窑时间均有10天的延长，而湖南则放宽了15天，整体看产量控制相比今年仍有所收紧，结合环保治理和政策导向，我们认为明年水泥行业供给侧不会放松且仍有修正空间。

 

    2.中国水泥协会继续推进去产能计划

 

    事件：12月5日，中国水泥协会去产能领导小组工作召开会议，审议通过了《水泥行业去产能行动计划（2018～2020）》。会议决定将行动计划尽快上报工信部，为明年政府主管部门开展行业去产能工作提供参考意见。会议要求协会：1、尽快发布《水泥产能核定标准》，建立产能核查长效机制。2、呼吁实施大幅减量置换，停止跨区域置换，制止以扩大窑增产的技改项目。3、要求协会尽快总结新疆全面停止生产32.5等级水泥经验，争取在明年全面推进取消生产32.5强度等级水泥。

 

    点评：本次会议从计划、标准和实践经验三方面对水泥行业去产能问题进行了全面的梳理，完善确定了未来三年去产能工作计划，尤其强调了从源头对产能核定和置换的行为进行管理，防止绕过政策新增产能的行为，具有一定指导意义。但协会文件不具备强制力，需对上报工信部后政策性标准的出台保持关注。

 

    3.其他行业新闻及点评