周报观点： 12 月宏观数据偏强 周期情绪转好

本周建材行业表现温和，沪深 300 涨 1.43%，行业指数涨 0.12%。 分子行业看，水泥股业绩放量，板块止跌回升，玻璃板块在现货跌价压力下略有回调。管材、耐材、纤玻等子板块弱稳。

春季周期复产预期下，上游耐材等原料量价齐升逻辑更为确定。 建议关注相关标的： 海螺水泥（ 600585）、 濮耐股份（ 002225） 和北京利尔（ 002392）。

行业、公司要闻：

2017 年水泥产量同比下降 0.2%， 玻璃同比增长 3.5%

1） 2017 年，商品房销售面积 169408 万平方米，比上年增长 7.7%，增速比 1-11月份回落 0.2 个百分点。（ 统计局）

2） 2017 年，全国累计水泥产量 23.2 亿吨，同比下降 0.2%，去年同期为增长 2.5%。 12 月份，全国单月水泥产量 1.9 亿吨，环比大幅下降 13.18%，同比下降 2.2%。（ 统计局）

3） 环境保护部近日印发《 排污许可管理办法（试行）》 ,规定了排污许可证核发程序等内容,细化了环保部门、排污单位和第三方机构的法律责任，为改革完善排污许可制迈出了坚实的一步。（ 环境保护部）

水泥行业周度微观察：

继前一周华东暴跌 170 元之后， 本周各地水泥现货陆续跟跌。 分地区看， 华南跌幅较小， 华东价格明显松动，短期现货仍将延续下跌格局。 随着各地需求回落， 各地水泥库存均略有攀升，华东由于下游情绪较差库存积累速度偏快。

不过，江苏水泥企业春节期间将进行下一轮错峰生产， 库存速度届时有望放缓。短期现货跌势未止，利润模拟指标水泥-动力煤价差本周继续下降 9元/吨至 344元/吨， 利润下降速度加快。

风险提示： 环保政策变化，需求超季节性萎缩， 库存累计超预期。