行业一周表现：上周建材行业(中信)指数涨幅 2.74%，相对较沪深 300指数涨幅 0.50pcts。细分板块来看，水泥和新型建材涨幅较大，一周分别上涨 3.99%和 2.34%。玻璃和陶瓷板块分别上涨 1.51%和 0.56%。

水泥基本面变化：

价格： 上周全国水泥市场均价环比下跌，跌幅为1.33%。华东地区均价回调明显。 下游需求环比继续减弱，南方受雨雪天气影响，项目停工致使需求也提前进入淡季，价格将持续季节性调整。 但 2 月份开始中东部淡季自律限产即将开始，后期价格降幅将会收窄。

库位： 全国库位周环比增加 0.7pcts。华中、华南地区库位增幅明显，华东地区小幅增加，西南地区小幅下跌，其余区域库位维持不变。

成本： 上周秦皇岛动力煤（ Q5500，山西）价格 630 元/吨，环比持平。全国水泥均价与煤炭价差为 336.8 元/吨，环比下滑 1.72%。

投资策略：

水泥板块： 短期基本面受需求季节性走弱主导， 流动性宽松推动水泥板块反弹。 后续随着中东部地区开始淡季限产，短期基本面将趋稳，板块支撑因素有望从短期流动性推动向淡季限产下供需趋稳过渡。伴随着淡季限产和低库存支撑，基本面趋稳和流动性波动组合下，板块短期仍以企稳反弹为主。

中期逻辑不变， 供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好局面； 节后板块行情值得期待，一方面节后将逐步进入春季开工期，短期需求有望回升；

另外水泥板块年报大幅增长确定性强，叠加节后流动性边际有望缓解，估值修复可期。建议继续关注估值合理的龙头海螺水泥和华新水泥。

风险提示： 淡季限产执行不到位，需求超预期，流动性环境变动。