全国水泥价格上周继续下跌。

平均水泥价格（全国性）上周按周下降0.4％至每吨398元人民币。降幅介乎20-30元人民币/吨的地区主要为上海、江西、江苏、浙江、河南和重庆。内蒙古地区的平均水泥价格上涨20-30元人民币/吨。由于多地下雨/下雪和春节即将到来，水泥需求继续疲弱。因此，农村需求仍然偏弱，亦有一些房地产项目和重大基建项目停工。

由于农历新年将至，即使进一步降价也未必能提振需求，因此料短期内水泥价格将较为平稳。但是在一些价格较高的地区，其水泥价格或在农历新年后下调，以推动需求恢复。平均库存水平（全国性）温和反弹至57.31％。

　　上周煤价基本保持稳定。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周维持在577元人民币/吨，较去年同期低2.2％。

　　错峰生产成为中长期措施。江西省工信委与江西省环保厅共同发布通知，要求2018年-2020年在全省水泥行业推行每年不少于55天的错峰生产，主要是在农历新年、高温天气以及污染较高的时期。这反映错峰生产已逐渐成为当局的较长期措施，以维持健康的行业供应。我们预计更多省份将会跟随。

　　我们覆盖的水泥股平均上涨0.4％。水泥股上周股价表现分化。在我们覆盖的水泥股中，表现最好的是中国建材[3323.HK;买入]，股价按周上涨3.1％；金隅股份[2009.HK;持有]的表现最弱，股价按周下跌3.5％。