行业一周表现：上周建材行业(中信)指数涨幅 -4.71%，相对较沪深300 指数涨幅 -2.19pcts。细分板块来看，陶瓷和新型建材跌幅较大，一周分别下跌7.45%和7.28%。水泥板块和玻璃板块也分别下跌2.28%和2.99%。

水泥基本面变化：

价格：上周全国水泥市场均价环比下跌，下跌1.78元/吨，跌幅为0.44%。高标号PO42.5 价格方面，华北地区小幅调涨，华东、华中、西南地区小幅回落，其余地区持稳。整体来看，水泥市场价格环比走弱，农村需求基本停滞，房地产和重点工程项目陆续停工，水泥需求不断萎缩，价格继续下行。工人陆续返乡，下周需求将会进一步减弱，水泥价格再调整意义不大，预计价格趋稳为主，部分高价地区节后或将继续补跌。

库位：全国库位周环比增加2.7pcts。华东、华中、华南、西南地区库位增幅明显，其余区域库位维持不变。

成本：上周秦皇岛动力煤（Q5500，山西）价格630 元/吨，环比持平。全国水泥均价与煤炭价差为334.7 元/吨，环比下滑0.59%。

投资策略：水泥板块：仍然看好板块节后表现：首先中期趋势仍然稳定，供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好方向不变；其次低库存支撑下和水泥价格淡季调整为开春涨价提供基础，且节后将逐步进入春季开工期，短期需求有望回升；1 月中旬利率的回落为节后提供良好的环境；此外从同比角度，水泥价格仍然保持较快的增速，板块业绩预计将维持较快增长。首选仍然是供需格局较好的华东板块，建议关注低估值的海螺水泥和上峰水泥。

风险提示：淡季限产执行不到位，需求超预期，流动性环境变动。