水泥行业投资展望：

2018 行业可维持增长，边际效应降低。个股可关注海螺水泥。

2017 年，水泥行业整体效益水平有了大幅度的提升，行业实现收入9149亿元，同比增长17.89 %，利润总额877 亿元，同比增长94.41%。利润总额已经位居历史利润第二位，仅次于2011 年历史最高点。

对于2018 年我们认为需求端（地产微微下滑、基建相对稳定）稳中微降，供给相对稳定，水泥价格将延续今年态势，保持稳中微涨趋势，行业整体利润保持10%-20%增长，行业利润大概率超越2011 年1020 亿水平，创出历史新高。标的方面可持续关注盈利最强的海螺水泥、估值最低的华新水泥；具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。

本周水泥观点：

需求仍处于淡季，复产时间多在3 月中旬。

本周全国水泥市场价格环比节前继续下滑，跌幅为2%。价格下跌主要集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50 元/吨。节后第一周，国内水泥市场需求仍处于淡季当中，除了袋装水泥有一定成交外，散装需求因建筑工程和搅拌站尚未开工成交量有限，价格下调主要是为打开市场销量，以刺激开市后下游企业采购积极性，符合市场规律。

从库存情况看，尽管较节前相比有一定提升，但同时因大多数地区企业停产执行情况较好，且复产时间多在3 月中旬，因此在正月十五过后，随着需求启动，库存有望调整至正常水平。整体上预计3 月中下旬价格将会迎来反弹。

风险提示：地产新开工大幅下滑，行业供给超预期，原材料价格波动等。