全国平均水泥价格上周下跌2%。

与农历新年假期前的水平相比，全国平均水泥价格下跌了2％至387元人民币/吨。价格跌幅介乎20-50元人民币/吨的地区主要是华东、华中和西南地区。本周水泥需求保持在较低水平，主要由于在假期后建筑活动需时回复。

水泥价格下跌并不令人意外，因为在农历新年后降价以刺激下游需求是常见做法。由于新年期间需求偏弱，水泥库存有所增加，但随着建设活动恢复动工，库存水平可能会在未来一到两周内回落。预计水泥价格将在3月下旬反弹。 平均库存水平（全国性）回升至61.44%。

煤价上周微跌。

与农历新年时的水平相比，环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1元人民币/吨至574元人民币/吨，较去年同期低3％。

煤炭成本短期内不构成重大负面因素。

中国动力煤期货收盘价从2月初的666元人民币/吨下降至上周五的632元人民币/吨。新年假期需求偏弱是导致动力煤价格下滑的主要原因之一。由于华北的气温将会回暖，因此煤炭的供暖需求也将很快减弱。因此，尽管煤炭成本通常占水泥企业生产成本的三分之一左右，但预计其在短期内不会对水泥企业构成重大负面因素，。

我们覆盖的水泥股上周平均下跌3.9％。

上周，水泥股跟随大盘下跌。在我们覆盖的水泥股中，表现相对最佳的是金隅集团[2009.HK;买入]，股价下跌3％；中国建材[3323.HK;买入]的表现相对最弱，全周下跌5.2％。