核心观点：

总的来看，水泥行业由于供给格局好，需求环境不差，高景气度将延续；从目前微观数据（价、库存、成本等）和历史经验来看，2018 年主要公司ROE 和盈利仍将继续显著改善；港股由于更重价值（ROE），同时港股水泥公司估值相比A 股要低（和各自历史数据比），意味着股价提升空间更大，这是港股比A 股表现要好的主要原因；往后展望，估值仍然处于较低位置的公司后续超预期弹性更大。

从基本面来看，我们从年度策略报告以来一直判断上半年需求不会差，下半年虽有一定下行风险，但是幅度可控（好于2011、2014 年），对于供给格局好（集中度高或集中度正在快速提升）的行业里的优质公司，业绩将具亮点；从投资角度来看，坚守基本面和精选优质公司，用可持续高成长或低估值来对冲不确定风险，我们维持之前看法：

从全年角度来看，看好结构性机会，一是房地产集中度提升将使得部分上游子行业集中度加速提升，驱动龙头公司业绩持续高增长，继续看好成长性好的东方雨虹、帝王洁具、三棵树；二是玻纤行业和石英玻璃高端领域景气上行，继续看好成长性好的中国巨石、长海股份、石英股份；三是两材合并后资产整合带来协同效应（看好祁连山、中国巨石）。

需求不差和行业格局好，水泥、石膏板行业景气度持续性有预期差（市场预期悲观），继续看好优质低估值龙头海螺水泥、祁连山、北新建材。

水泥行业：2018 年4 月2 日至2018 年4 月6 日，全国水泥平均价格上升2.53%，东北地区+83 元/吨（沈阳+130/吨、哈尔滨+120 元/吨），中南地区+2 元/吨（郑州-20 元/吨、武汉+30 元/吨），西南地区+5 元/吨（贵阳+20 元/吨），其他地区无变化。

维持行业“买入”评级

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。