华润水泥控股(01313)

料二季度和三季度水泥价格稳定;第四季有望上涨。

据公司表示，在2018年第一季，广东和广西没有新增熟料产能。而在2018年下半年，潜在的新增产能为680万吨，低于去年新增的780万吨。虽然公司的综合平均售价（水泥和熟料）从2017年第四季的318港元/吨上升到2018年第一季的383港元/吨，但管理层在二季度和三季度的目标是保持相对稳定的价格，因为雨季可能会影响需求。

目前，公司对全年前景抱正面看法，预计将在旺季（四季度）提价，但认为现在要判断提价幅度尚太早。我们对全年平均售价的预测为368港元/吨，我们认为这不是十分进取的目标（除非今年夏季的降雨量较过往大增）。

一季度的成本上涨，但有机会回落。

公司每吨综合成本（水泥和熟料）从2017年四季度的207港元上涨至2018年一季度的236港元。其中一个原因是煤炭成本上涨的滞后效应（ 2018年一季度的煤炭成本约830-840港元/吨，对比2017年下半年为714港元/吨）。

此外，人民币兑港元汇率同比升值约9％。由于煤炭现货价已回落，煤炭成本上涨造成的成本压力有望在今年稍后时间缓解。

大湾区发展带来的贡献将在2019/2020年浮现。

由于公司业务主要集中在广东和广西，投资者对大湾区发展为公司带来的水泥需求抱有高期望。管理层相信，随着更多关于发展规划的细节在今年稍后时候发布，其带来的益处将在2019年和2020年更为明显。

对于2018年，公司原先的销量增长目标约为2-3％，但从一季度业绩来看，公司的全年销量增长或会超过其目标（同比上涨7.1％，主要受广西合浦新生产线带动）。