公司2007年上半年实现营业收入822386万元，同比增长22.01%；实现净利润88112万元，同比增长50.39%；实现每股收益0.64元，净资产收益率9.42%。

　　点评：

　　真实的净利润增速达78.9%。根据新会计准则，公司对06年中期的财务报表进行了重列，合并了公司收购海螺集团的宁昌公司、芜湖塑料及海螺国贸三个公司06年中期的财务报表，使得公司06年中期的净利润从49270万元提高至58589万元，如果剔除06年中期报表的重列因素，则公司上半年净利润的同比增速达78.9%。

　　产能扩张及价格回升是公司业绩增长的主要推动力。公司上半年水泥及熟料的销量为3995万吨，同比增长15.06%，预计公司07年水泥及熟料的综合销量将达9000万吨；公司上半年水泥及熟料的综合售价达到205.9元/吨，同比上涨11.7元/吨，我们认为在华东地区投放产能下降及落后产能淘汰的背景下，水泥行业景气仍将保持稳步回升，公司的水泥价格仍有望继续缓慢回升。

　　煤炭上涨因素导致生产成本同比有所上升。公司上半年水泥及熟料的综合生产成本为145元/吨，成本同比上涨4元吨（上涨幅度为2.8%），主要是由于今年上半年公司的煤炭进厂价同比上涨了10%。尽管长期煤炭价格可能呈现缓慢上涨态势，但公司余热发电将在很大程度上抵御了煤价上涨的压力，根据我们的保守测算，公司规划中的余热发电全部投产后（预计08年底全部投产，09年能达产），公司的生产成本将下降14.7元/吨（实际运行产生的效益要高出20%）。

　　公开增发后公司将迎来新一轮的成长期。假设公开增发募集100亿元资金，将能拉动250亿元的投资，除公开增发披露的华东8条5000T/D及华南7条5000T/D的扩建产能（新增水泥产能3000万吨以上），芜湖2条万吨线、铜陵1条万吨线也在报批中，如果增发完成我们预计公司08 -09年水泥及熟料的销量将达到1.05亿吨、1.2亿吨。我们的业绩预测暂时仍按照08-09年水泥及熟料销量分别为1亿吨、1.1亿吨测算。www.topcj.com

　　公司短期又将面临着较好的投资机会。由于天气酷暑及农忙等因素，三季度是华东、华南地区的施工淡期，加上期间多台风、洪水天气，刚性需求及灾后修复都将在四季度进行，我们认为华东地区有可能再度迎来供不应求，公司短期也将面临着较好的投资机会。

　　维持“强烈推荐”评级。我们继续维持原来的盈利预测，即公司07-09年的EPS分别为1.76元、2.33元、2.89元（其中08-09年业绩预测未考虑两税合并因素），按公司08年30倍PE进行估值，目标价位70元，维持公司“强烈推荐”评级。