光大证券发布研究报告表示，2021年前三季度全国水泥产量17.78亿吨，同比增长5.3%，水泥板块收入增速13.0%，同比+11.1pcts。受煤炭成本上涨影响，整体毛利率28.4%，同比-16.7pcts;净利率14.8%，同比-21.5pcts。21Q3下游需求迟迟未能发力叠加多地限电限产导致水泥产量同比下滑，但限产也在一定程度上推升水泥价格。

未来随着煤炭价格逐步下行叠加水泥价格高位，行业盈利能力有望迎来修复。整体需求下行已成定局，但由于基建地产资金到位节奏等或有阶段性需求弹性;同时能耗双控对于供给侧的加速收缩，或可带来价格的弹性。