双马水泥首次出现年度亏损产品价格下滑和煤电价格上涨等成为亏损主因

来源: 发布时间:2005年05月12日
    2004年四川双马股份有限公司实现主营业务收入4.56亿元,同比增长-7.8%,净利润达-78万元,首次出现亏损。双马亏损主要因为:
    1.市政需求不足,受四川重点基建投资“重心南移”政策影响,公司市场半径内缺乏重点工程建设项目支持,公司水泥产品销售市场萎缩,产品价格低迷,直接影响了公司销售收入。根据2003年年报披露,公司的水泥平均价格仅为173元/吨,低于市场平均水平21%左右。
    2.电力紧缺且价格上涨,2004年全国电力供应十分紧张,今年冬季的枯水期限电情况尤为严重,致使公司水泥主机设备的正常运转率同比大幅下降,公司年报披露因限电影响了公司水泥产能发挥近30万吨。根据专家分析,虽然公司未披露2004年水泥总产量,但可能低于2003年265万吨的产量。四川省从2005年2月起,将火电厂上网电价每千瓦时上调2.35分(含税),上涨幅度7%。此外,针对火电厂2004年8月~2005年1月的增支因素,将采取加价一年的办法予以弥补,电价上调7%的基础上,每千瓦时再加价0.64分。这对于成本不断上升、盈利能力连年下降的双马公司来说,无疑是雪上加霜。
    3.煤炭资源短缺,价格上涨。四川境内煤炭资源欠丰富,主要需求外运,2004年全国煤炭价格大幅攀升,根据统计,秦皇岛4种主要煤炭车板价累计涨幅45%以上。煤价居高不下导致公司煤炭储备始终处于低位,数量难以保证均衡生产,影响了正常生产经营。
    4.运力紧张。2004年基础建设的高增长凸显了全国铁路运输的瓶颈问题,使得双马公司进出厂物品运输困难,产、供、销矛盾异常突出,而且运输成本大幅增加。
    5.宏观调控提高了资金借贷成本。银行紧缩银根,严格对水泥行业的信贷政策,提高了公司贷款条件和贷款利率,使公司融资渠道受限,内部资金周转困难,且财务费用大幅增加。公司2004年财务费用为1360万元,同比提高了48%。
    6.大宗原材料涨价幅度较大。2004年公司大宗原材料,如水、电、煤等价格普遍上扬,造成公司成本增加。
    公司的短期偿债指标偏弱,反映了短期偿债能力不强。资产负债率连续三年呈上升态势,但仍属于合理水平。应收账款周转率持续下降,主要因为货款回笼情况欠佳,存货周转率指标正逐步好转,说明公司产品的销售情况尚可,但货款收缴不及时。盈利能力因为上述诸多因素快速下降,每股收益2004年首次出现亏损,经营现金流紧张。
    虽然公司的下属子公司——宜宾水泥制造公司计划2005年6月投产日产5000吨的大型水泥熟料生产线,届时公司的产能将增加155万吨,但考虑到受政府宏观调控政策的影响,2005年水泥行业的发展不容乐观,加之煤炭、电力价格的上涨因素仍然未根本改观,公司持续上升的管理费用也表明自身的经营管理尚存在一定问题,专家认为公司2005年可能会继续亏损,不具备投资价值。
来自中原证券研究所