2004年海螺水泥（600585）在国家宏观调控的大背景下，完成主营业务收入838495万元，较上年增长47％；实现净利润100883万元，较上年增长36％；每股盈利人民币0.803元。

 

    在报告期内，海螺水泥各品种销售量分别为：42.5水泥1579万吨，32.5水泥1494万吨，熟料685万吨。

 

    从成本项目看，海螺水泥的能源支出占总成本的61％，较上年高出7个百分点。这主要是由于报告期内煤炭和电力成本均有不同程度的上涨，其中煤炭较上年上涨约50％，电价上涨了0.025元/度。公司在这种不利情况下，积极发挥产能优势，摊薄固定成本，部分抵消了能源价格上涨的不利影响。

 

    2004年，中国经济继续保持快速增长，全年GDP增长达到9.5％。年初，国家开始对水泥等投资过热的行业出台了调控措施，在一定程度上抑制了局部过度投资，减少了重复建设。2004年全国水泥产量9.34亿吨，其中新型干法水泥3.15亿吨，占总量的32.5％，其余为落后工艺生产的水泥。出口水泥602万吨，熟料103万吨，出口量占总产量0.7％左右，比例很小。

 

    受宏观紧缩政策和能源成本上升的影响，海螺水泥的经营管理在2004年下半年确实遇到一定的挑战，主要表现在市场对水泥需求的下降和价格的持续低迷。2004年海螺水泥产品的均价从年初的280元/吨左右下降到年底的205元/吨左右，全年平均为222.7元，而综合成本从2004年年初130元/吨左右上升到150元/吨以上，直接影响了公司的毛利率，其中熟料毛利率下降了13.6个百分点。

 

    一般而言，海螺水泥产品的吨煤耗为110公斤标准煤。煤价每上涨10%将直接影响海螺水泥1%的毛利率。2004年公司的电价约在0.5-0.6元之间，预计2005年仍会维持这一水平。为了削弱能源的制约，海螺水泥也采取了一系列的对策。宁国水泥的余热发电系统已示范成功，2005年准备在8个生产基地进行推广。几条万吨线的上马，大大减少的吨能耗，相比小级别的生产线，万吨线的能耗起码减少15%。边际的能耗呈递减走势。

 

    近几年来，海螺水泥不断完善实施“T”型发展战略，在沿长江两岸石灰石资源丰富的地区建设熟料生产基地，在长江下游及沿海缺乏石灰石资源但市场广阔的地区建设销售终端粉磨站以及其他销售网点，并充分利用长江这一优良的“黄金水道”作为运输通道，使海螺水泥能够以较低的生产和运输成本迅速占据优质的市场，并取得成功。

 

    2005年，海螺水泥还将积极拓展华南市场，在珠江三角洲有石灰石资源的地区假设熟料基地，在市场需求旺盛的地方建设粉磨站，争取通过2－3年的发展提高华南的市场占有率。

 

    世纪证券综合研究所  王波