我国水泥行业目前处于稳定增长期，短期由于受宏观调控影响而处于阶段性周期底部区域，预计新一轮的景气周期将在明年中期后随着宏观面的转暖而开始。

　　发达国家经验及我国城市化推进速度表明，我国水泥行业仍具有十年以上的增长期，其中新型干法窑在未来10年的年复合增长率为13.5%。

    通过基建、房地产对水泥需求总量的线性回归预测及今明两年水泥产能投放预测可知，今明两年我国水泥仍呈现供大于求格局，同时在水泥价格下滑及煤炭价格上涨的情况下，从去年二季度开始水泥行业盈利状况呈现下滑趋势。由于年内水泥价格大幅回升的可能性不大及生产成本可能继续高位运行，因此我们预计行业整体盈利不佳的状况至少持续到今年年底或明年年初。

　　在水泥行业发展日益成熟时，收购兼并成为产能扩张的主要手段，我们预计未来3-5年，国内大型水泥企业及外资水泥企业都将通过收购兼并以获得规模优势，而具备“区位优势+规模优势”的企业有望在未来竞争中胜出。

　　水泥行业的结构调整使得新型干法窑的投资机会显现，但不同地区应区别对待，中南、西南等地区新型干法窑发展空间较大，应关注规模扩张迅速的企业；华东、西北地区新型干法窑的发展空间相对有限，则应关注市场占有率高的企业。水泥行业的全面整合使得大型水泥企业投资机会显现，具备收购兼并能力，尤其具备“规模优势+区位优势”的企业值得我们关注。

　　水泥行业上市公司的行业代表性较强，呈现较强的成长性，而且业绩成长高于行业平均水平，不过上市公司盈利能力两极分化较为严重，同时短期偿债能力偏弱也是水泥板块的弱点。

　　水泥行业短期合理动态P/E在13倍左右，主要上市公司目前估值水平略高于合理水平，我们对水泥行业的评级为“中性”，建议重点关注海螺水泥、华新水泥。

来源：新疆证券