华新水泥发布2009年年度报告：实现销售收入69.06亿元，同比增长8.77%，实现归属母公司净利润5.01亿元，同比增长8.81%，按照期末股本摊薄后EPS为1.24元，与我们之前1.25元的预测基本相符。

    我们的观点：产销量和毛利率的较快提升被费用增加、补贴减少、税收抵免减少等因素部分抵消：

    公司全年实现水泥和熟料销售总量3092万吨，同比增长11％，产销量保持稳定增长势头；09年毛利率较08年提升2.7个百分点，其中第4季度毛利率达到28.4%。

    混凝土业务有望快速发展：华新水泥是中国水泥行业较早实施纵向一体化的企业，2009年，公司混凝土销量107万方，实现收入2.86亿。

    2010年预计公司混凝土销量将达到170万方，增速在60%以上，我们认为混凝土业务的加快发展将有效促进公司向上下游业务延伸，并提升公司在市场上的话语权。