上证联

 

    国家发改委、商务部等八部委日前正式提出我国十一五期间水泥产业结构调整目标：2010年水泥预期产量12.5亿吨，其中：新型干法水泥比重提高到70%，水泥散装率达到60％；累计淘汰落后生产能力2.5亿吨。企业平均生产规模由2005年的20万吨提高到40万吨左右，企业户数减少到3500家左右。这一调控目标的公布，给市场对水泥行业的判断指明了方向。

 

　　并购提升产业集中度

 

    与其它基础原材料行业不同，历史上水泥行业的国家投入不多。企业大多是小打小闹起步，规模小，技术档次低，整个行业的产业集中度低。近几年来，在国家产业政策的导向作用下，水泥行业的产业集中度在不断提高，到２００４年，大中型企业发展到１２３８家，产量６亿吨，占全国总产量的６５％。国内行业整合步伐日益加快，去年海螺水泥（６００５８５）在安徽的芜湖和宣城等地区建设３条以上的５０００吨／日的新干法生产线，收购湖南雪峰的生产线进入上市公司，再就是在广西收购部分小水泥，并在此基础上加以扩建，海螺水泥目前正在并购巢东股份。亚泰集团（６００８８１）重组了哈尔滨水泥厂（含阿城新明矿）。中材公司在入主天山股份后，完成了株洲、望城、云浮水泥资产注入，还将继续把其他水泥资产选择合适的时机和方式注入天山。合并目前中材水泥资产和天山水泥资产，合计的水泥生产规模将进入前三甲，并在西北、华南、华东、华中形成战略布局，将形成与海螺水泥并肩对抗的实力。国外水泥巨头也是不甘落后纷纷进军中国，豪西盟（ＨｏｌｃｈｉｎＢ．Ｖ．）成为Ｇ华新的控股股东，还介入到ＳＴ春都整合河南水泥产业；冀东水泥（０００４０１）拟向海德堡水泥有限公司转让部分股权。除豪西盟、海德堡水泥有限公司外，还有拉法基入股四川双马（０００９３５）；ＭＳ（摩根士丹利附属公司）、ＩＦＣ（国际金融公司）入股Ｇ海螺（６００５８５）。世界著名的ＣＲＨ的公司也将收购亚泰集团。

 

　　并构提高估值水平

 

　　随着产业集中度的不断提升，国内水泥行业也进入了区域性的垄断时代，而并构必然伴随的是估值水平的提升外资的收购和定向增发价格均高于１．５倍ＰＢ，这直接提升了水泥股的估值水平，从而提升了行业的估值水平。另外，区域性垄断地位确立后，定价权将大大增强，这为水泥股走强定下了基调。日前，发改委公布行业结构调整目标，虽然对于小型水泥企业而言，投资调控新举措对其生存并不有利，但这无疑将加速大型水泥企业的壮大，凸现优势企业的长期快速扩张型发展潜力。建议投资者重点关注亚泰集团（６００８８１）、Ｇ华新（６００８０１）、Ｇ海螺（６００５８５）等品种。

 

来源：金融界