近期，水泥股相对于其他周期性行业呈现滞涨的局面，我们认为，水泥三季度涨幅最大以及风格转换或是主要原因。

    我们得到的最新数据表明，东部水泥价格仍在超预期上涨，目前大部分区域库存处于较低的状况，部分区域价格已经创了近5年新高，我们认为，目前东部水泥存在每股收益（EPS）与市盈率（PE）双轮驱动的契机。

    对于水泥企业的EPS而言，近期不断攀升的东部水泥价格已经说明，今年的EPS不存在问题。众所周知，限电是这一轮涨价的直接原因，限电的背后是限产，而上市公司并不是限产的主体，它们是价格提升的直接受益者。对于明年的EPS，市场担忧在于限电结束以后价格又会下来，我们参照了企业的最新库存情况了解到，即使到了明年一季度这个华东地区水泥需求的淡季，价格可能出现正常的季节性环比调整，但价格同比仍能实现大幅度的上涨，也就是以海螺水泥[26.23 0.23%]为代表的东部水泥明年一季度、半年业绩大幅度增长似乎成定局。

    就未来水泥业的供给来说，东部或将是最早发挥威力的地区，部分区域明后两年在产能控制和落后淘汰的政策下就会呈现产能负增长的格局，也就是 “通过调节边际供给来达到价格提升的目的”，只要国家的产能控制政策不放开，这个逻辑将一直存在，这也是水泥相对于其他周期性行业在供给方面存在的明显优势。

    在需求面，我们似乎又面临新的超预期的增量——明年的保障性住房规划。据了解，保障性住房以东部的大中型城市为主，预计明年将带动接近1.4亿吨的水泥需求量，因此，我们没必要对东部的需求过于悲观。这是促成东部水泥PE提升的另外一个新的关键因素。