昨日 （4月9日），央行开展了300亿元的28天期正回购操作，中标利率持平于2.75%。本周公开市场有到期央票150亿元及440亿元正回购到期，无逆回购到期，资金面波动不大。

　　有金融机构数据显示，受月末效应的影响，2月底银行间利率中枢开始走高。进入3月后，仍未见回落，直到3月6日才开始慢慢走低。此后，除3月末有所走高外，银行间利率中枢基本上持续在低位运行。

　　资金面维持宽松格局

　　记者统计发现，昨日，各个期限质押式回购利率波动不大。除3个月期回购利率下降了13个基点外，期限在1个月以上的回购品种利率几乎与前一交易日持平。

　　上述机构数据显示，银行间市场隔夜回购加权平均利率昨日下降了约3个基点至2.15%，7天期回购利率下降了1个基点至3.27%，14天期回购利率上升了5个基点至3.14%，21天期利率上升了7个基点至3.29%。

　　招商证券报告显示，基于不同基准的招商外汇供求强弱指标回升，显示出国际资本正流入国内，预计3月金融机构新增外汇占款在1500亿~2500亿元之间。数据显示，今年1月的央行外汇占款增加3515亿元，环比增长了140%。

　　一位银行业分析人士表示，人民币近期走强对热钱继续流入国内提供了持续的动力。不过，预计不会出现长期的单边上升态势。

　　随着人民币升值预期增强和热钱流入压力的增加，虽然期间经历了上缴存款准备金等因素，但市场资金面一直呈宽松格局。

　　为稳定银行间利率中枢，央行公开市场操作在此前已连续7周实现净回笼。有统计显示，央行在3月净回笼资金1530亿元。年初至今，央行公开市场已累计净回笼达7310亿元。

　　缩小计划利率市场比例

　　央行在今年年初推出了短期流动性调节工具（SLO），企图打破每逢周二和周四进行公开市场操作的“老规矩”。经济学家表示，央行此举是利率市场化探索中，在公开市场上非常具有革命性的一步。

　　“现在的问题是逆回购有几个期限的品种，人行没有界定关键期限或者说指标利率。我们一直建议人行考虑用7天和隔夜回购去建立一个利率走廊，不过，我们的建议被接受后，可能依然会面临挑战。”经济学家表示。

　　该经济学家指出，人行目前持有的可卖债券只有1万多亿元，虽然可以滚动做回购操作，但市场仍怀疑能否撬动规模这么大的银行间市场。

　　此前，对于利率市场化给的路径，业内一直颇多争论。他指出，目前利率市场化的路径，可能跟市场预期的逐步放宽各个期限和金额的贷款利率并不一致。

　　央行数据显示，2012年全年人民币贷款占同期社会融资规模的52.1%，同比下降了6.1个百分点。历史数据显示，2002以来，人民币贷款的占比呈现出了下降的态势。经济学家指出，今年前两个月人民币贷款占社会融资总量的比例已降至不足5成。

　　“现在我们看到的路径，可能是跟当年国企改革一样，即不断缩小计划（利率市场）的比例来扩大市场化（利率市场）比例，自动完成利率市场化过程。”经济学家表示。