经济刺激政策的后遗症将在今年3季度显现
摘要：6月经济或保持平稳。7月以来地产销量增速再度回落，发电耗煤增速依然偏低，意味着经济反弹存疑。事实上，考虑到去年3季度发电量、主要工业品产量基数均大幅跳升，刺激政策的后遗症将会在今年3季度显现，令经济回升动力不足。
价格分项均回升，指向制造业景气短期回暖。而中观数据却好坏参半，终端地产、汽车需求弱改善，而工业生产中，粗钢产量回升但发电耗煤走弱。
6月经济或保持平稳。7月以来地产销量增速再度回落，发电耗煤增速依然偏低，意味着经济反弹存疑。事实上，考虑到去年3季度发电量、主要工业品产量基数均大幅跳升，刺激政策的后遗症将会在今年3季度显现，令经济回升动力不足。
需求：下游地产、乘用车、纺织服装弱改善，文娱尚可。中游钢铁、化工弱改善，水泥仍弱，重卡反弹。上游煤炭弱改善，有色弱，交运弱。
价格：5月70城房价同比微降、环比持平，上周国内生产资料价格涨多跌少，国际原油价格回升。
库存：下游地产、乘用车去化，纺织服装去化。中游钢铁、化工去化，水泥回补。上游煤炭平中有升，有色仍在去化。
下游行业：
地产：6月主要城市地产销量降幅收窄，上周土地成交高增长。6月54城地产销量同比增速-20.6%，较5月-21.7%降幅收窄，指向地产需求短期弱改善。但7月上旬销量跌幅再度扩大，地产需求回暖持续性仍需观察。上周百城土地成交面积环比上升，同比虽有所回落，但仍处40%左右高位。而上周十大城市地产去化周期继续缩短至33.7周。6月地产销量、投资增速均有望短期回升，库存或继续去化。
中游行业：
水泥：上周全国水泥均价再降，库容比持续反弹但仍处低位。上周全国水泥均价环比继续回落，较前一周回落0.59%。上周全国水泥企业库容比继续回升至64.94%，仍处历年同期低位。6月底，受持续降雨和高温天气影响，大部分地区水泥需求较为疲软，各地水泥和熟料库存均有上升，价格呈现持续回落态势。分地区看价格，华北以稳为主，东北保持平稳，华东继续下调，中南弱势运行，西南价格推涨。
电力：6月下旬发电日均耗煤增速骤降，高基数效应开始显现。6月六大发电集团耗煤同比增速5.6%，较5月的11%大幅回落，主要缘于下旬增速高基偏高而数大跌转负。7月上旬前6天日均发电耗煤同比4.6%，较6月下旬的-6.9%回升转正，但依然偏低，指向7月工业经济开局平淡。
上游行业和交运：
煤炭：上周煤价平中有升，电厂库存天数升，钢厂库存天数平。上周煤价平中有升。夏季用煤旺季到来，而上周江苏、广西、上海等省对进口煤采取限制措施，令动力煤价和港口煤价反弹。6月下旬发电耗煤同比转负、环比低于历年同期，需求转差令上周电厂煤炭库存继续回补。上周高炉开工率回落，前期持续回暖的需求有所下降，钢厂炼焦煤库存天数与上周持平。
大宗商品：上周原油价格涨，CRB指数回升，美元指数回落。
上周美元明显回落，主因有二：一是欧央行、英央行、加拿大央行货币政策表态倾向于紧缩，推动其本币升值，二是美欧、美英利差收窄导致美元指数走弱。受美指下跌影响，上周CRB指数、原油价格走强。
交通运输：上周RPK增速反弹，BDI继续小幅回升。上周航空客运周转量同比反弹至19.8%，其中国际线增速继续回升，国内外出行需求增加，暑运旺季行情初显。上周BDI继续小幅回升，主因美元走弱叠加海峡型船市场略有整体回暖。
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