上半年偏紧的宏观政策，迎来了调整。

 

　　7月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，同时还推出了推动有效投资的措施。

 

　　会议要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。

 

 

　　上半年我国GDP实现41.9万亿元，同比增长6.8%，经济运行平稳。

 

　　但随着中美贸易摩擦的升温，我国经济外部环境不确定性在增强。上半年宏观经济整体平稳，但部分指标有较明显的下行，包括基础设施投资增速、社会融资规模增量等。

 

　　围绕下半年财政、货币政策走势，已经有不少讨论。比如财政政策是否不够积极，在减税降费背景下，上半年财政收入实现了10.6%的较高增长，与实体经济密切相关的税收更是增长了14.4%，呼吁加大减税降费力度的声音不在少数。上半年基建投资增速下行明显，也引发外界对财政政策支出力度是否足够的疑问。

 

　　比如6月M2余额同比增长8%（增速为历史最低水平），社会融资规模存量同比增长9.8%（比5月末和上年同期低0.5个和3个百分点），围绕货币政策走向有不同分析。有分析认为，随着金融去杠杆，M2增速自然会下降，社会融资规模能大体满足实体经济需求；另有分析认为，货币指标偏离名义GDP增速较多，货币政策偏紧。

 

　　不过，货币政策边际放松早有迹象。市场解读央行一季度货币政策执行报告，认为在暗示从“去杠杆”转为“稳杠杆”。央行货币政策二季度例会已明确释放信号，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，保持流动性合理充裕，管好货币供给总闸门，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。

 

　　国务院常务会议明确指出，财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。一是积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

 

　　二是稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。

 

　　三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。

 

　　四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

 

　　7月23日，中国人民大学副校长刘元春对21世纪经济报道记者表示，由于市场信心的变化，以及地方政府行为模式的改变（由于激励约束机制的调整，地方政府不急于上项目、不急于增支），加上财政政策、货币政策、监管政策实际落地偏紧的状况，适度进调整是必要的。

 

 

　　早在一季度宏观数据发布后，4月23日的中共中央政治局会议上，就提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”。随后，扩内需的政策陆续出台，包括降低进口关税、个税改革等。从国务院常务会议部署来看，扩内需的政策还包括“稳基建”。

 

　　上半年我国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速同比增长7.3%，比1-5月份回落2.1个百分点，去年同期增速为21.1%。

 

　　7月16日，国家统计局新闻发言人毛盛勇在国新办发布会上表示，上半年基建投资增速有所放缓，主要有两方面原因，首先，我国基础设施投资长期保持高位，基建投资已经取得长足进步，需求没有过去那么强烈；再者，中央从防范化解重大风险角度出发，对项目的合规性、合理性等进行综合评判，对包括PPP项目在内加强了合规性校验。他还指出，下半年一些合规的项目可能会加快落地进度。

 

　　不过，地方债管理过程中，还要避免出现”一放就乱、一乱就收、一收就死”的现象。7月20日，在中国财政科学研究院主办的“降成本”调研成果发布会上，恒大集团首席经济学家任泽平表示，很多政策没有体现结构性改革的要义，比如金融监管政策全部收紧，未能区分监管套利部分和满足实体企业部分。财政支出上也存在“一刀切”的问题，放的时候全放，负债率大幅上升；收的时候“一刀切”，容易出现很多烂尾工程——其实，有些基建项目不该收，应该增加投资。

 

　　国务院常务会议部署的具体工作中，有两项具体内容都有助于基建投资增速的回升，分别是“加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效”，以及“有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”。

 

　　除了稳基建，推动有效投资稳定增长还有其他内容。会议指出，要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。推进高水平对外开放，完善外商再投资鼓励政策，加快已签约外资项目落地。

 

　　会议还要求，对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。加强基础研究和关键领域核心技术攻关。