11月份，水泥需求总体呈现出季节性减弱，全国单月水泥产量1.69亿吨，环比下降3.2%，同比下降10.7%；1-11月，全国累计水泥产量同比下降10.1%，降幅略有收窄，产量为2010年以来同期最低水平。结合数字水泥网监测的反映市场实际需求指标--水泥出货率情况来看，11月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降约4个百分点，同比下降约7个百分点。分区域看，华北地区受环保管控影响，需求不稳定，环比略有下降；东北和西北地区随着气温下降，需求明显减弱；南方地区需求仍相对稳定。与历年同期相比，受宏观经济环境影响，全国水泥市场需求仍萎缩较为严重。

宏观层面，全国固定资产投资增长稳中趋缓，基础设施投资增速略有下降。基础设施投资中，铁路运输业投资和水利管理业投资同比保持快速增长，道路运输业投资同比降幅持续缓慢收窄。房地产市场消费有上升趋势，但房地产企业投资仍较为审慎，拿地和开工项目量较少，投资端和施工端继续呈现深度下行局面，全国房地产开发投资、房地产开发企业房屋施工面积和新开工面积同比降幅均略有扩大，持续对水泥需求带来拖累。

一、全国累计水泥产量同比降幅略有收窄

国家统计局数据显示，2024年1-11月，全国累计水泥产量16.71亿吨，同比下降10.1%，降幅较1-10月收窄0.2个百分点，较去年同期扩大9.2个百分点，产量为2010年以来同期最低水平。11月份，全国单月水泥产量1.69亿吨，同比下降10.7%，环比下降3.2%。

11月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降约4个百分点，显示水泥需求呈现出季节性减弱，同比下降约7个百分点。分区域看，华北地区受环保管控影响，需求不稳定，环比略有下降；东北和西北地区随着气温下降，需求明显减弱；南方地区需求仍相对稳定。与历史同期相比，受宏观经济环境影响，全国水泥市场需求仍萎缩较为严重。

二、固定资产投资增长稳中趋缓，基础设施投资增速略有下降

2024年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）46.58万亿元，同比增长3.3%，增速较1-10月下降0.1个百分点，高于去年同期0.4个百分点。从单月投资来看，11月份固定资产投资（不含农户）环比增长0.1%。

1-11月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长4.2%，增速较1-10月回落0.1个百分点，低于去年同期1.6个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长15%，水利管理业投资同比增长40.9%，道路运输业投资同比下降1.9%。

分地区看，东部地区投资同比增长1.4%，中部地区投资同比增长4.8%，西部地区投资同比增长1.4%，东北地区投资同比增长2.9%。

宏观层面，全国固定资产投资增长稳中趋缓，基础设施投资增速略有下降。基础设施投资中，铁路运输业投资同比较快增长，增速环比小幅回升；水利管理业投资高位加速增长；道路运输业投资同比小幅下降，降幅继续缓慢收窄。

近日召开的中央经济工作会议提出，明年要实施更加积极的财政政策。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。自11月9日财政部将6万亿元新增地方政府债务限额下达至各省份后，截至12月11日，地方将完成发行合计约1.93万亿元地方政府再融资专项债券，用于置换存量隐性债务，偿债压力明显缓解，重大项目投资有望继续保持一定强度，基建领域仍是水泥需求的重要支撑。

三、房地产开发投资降幅略有扩大

2024年1-11月，全国房地产开发投资9.36万亿元，同比下降10.4%，降幅较1-10月扩大0.1个百分点，较去年同期扩大1个百分点。其中，住宅投资7.12万亿元，同比下降10.5%。

1-11月，房地产开发企业房屋施工面积72.6亿平方米，同比下降12.7%；房屋新开工面积6.73亿平方米，同比下降23%。其中，住宅新开工面积下降23.1%。

1-11月，房地产开发企业到位资金9.66万亿元，同比下降18%。

11月份，房地产市场消费仍然有上升趋势，销售端降幅继续收窄，但房地产企业投资仍较为审慎，拿地和开工项目量较少，投资端和施工端继续呈现深度下行局面。1-11月，全国房地产开发投资、房地产开发企业房屋施工面积和新开工面积同比降幅均略有扩大。由于销售增加，个人按揭贷款和定金及预收款亦出现降幅收窄的情况，助力房地产开发企业到位资金同比降幅延续小幅收窄走势。

在中央政治局会议多措并举“促进房地产市场止跌回稳”的政策基调下，各地继续发布房地产优化政策。北京、上海、广州、深圳四个一线城市将于12月1日起取消普通住房和非普通住房标准。多个城市发布公积金优化政策，缓解购房资金压力。当前政策层面支持力度大，效果持续性强于以往，房地产企业把握政策窗口期，加大推盘促销力度，市场信心得到提振，止跌回稳动能在增强，后期走势有望继续改善。但目前房地产市场回稳态势尚未传导至施工端，预计短期内房地产领域水泥需求仍将维持弱势。