尽管改革的具体方案尚未出台，但海螺水泥（600585）和海螺型材（000619）今日的一纸复牌公告，仍给市场带来无限猜想。盈利能力超强的海螺水泥是否将由国资控股改为国资参股，对如今国企改革的风向将有重要的指示意义，改革重组方案的设计和执行细则，也值得关注。两公司股票自今日起复牌。

    根据两公司公告，经海螺集团公司2014年第二次股东会讨论并原则同意，海螺集团拟通过改革持股方式，将安徽省投资集团持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥、海螺型材的股份。海螺集团改革重组将按照依法合规、分步实施的要求，积极稳妥推进实施，相关安排尚需进一步研究细化，以及履行相关审批程序。

    与海螺水泥、海螺型材“雾里看花”的公告比起来，香港上市公司海螺创业（00586）同时发布的公告则明确表述了改革的重点：安徽省投资集团和海螺创业将直接持有两家上市公司股权。

    海螺集团公司相关负责人向证券时报记者透露，海螺集团主要资产为控股海螺水泥和海螺型材两家上市公司，分别从事水泥、塑料型材的生产和销售，属于完全市场竞争性行业；海螺集团公司其他业务和资产包括酒店、物业、商标、建材设计院及少量的投资权益等。在本次改革中，除了安徽投资集团持有的海螺集团公司51%股权转换为直接持有海螺水泥、海螺型材的相应股份，海螺集团公司余下部分资产将透过海创实业并入海螺创业。这样，就实现海螺集团的整体上市。

    上述改革意味着：如果海螺集团注销，海螺创业将直接持有两家上市公司的股权；如果仍然保留海螺集团，它将成为海螺创业的持股平台。目前，安徽省投资集团公司持有海螺集团51%股权，海创实业公司持有其49%股权。安徽省投资集团为安徽省国资委独资控股，海创实业则全资附属于港股上市公司海螺创业。

    证券时报记者梳理发现，单纯从股权架构上来说，民企海螺创业作为海螺水泥的控制人的身份将从幕后走向台前。目前，海螺集团共持有海螺水泥36.78%的股权，但海螺创业同时通过旗下安徽海螺创业投资公司持有海螺水泥5.41%的股份。此次改革中，如果按照按持股海螺集团公司比例相应折算对上市公司的股权，海螺创业很可能成为海螺水泥的第一大股东，从持有的股权数量上来看，实际控制人可能由安徽省国资委变更为海螺创业。海螺型材控股股东将变成安徽省投资集团，实际控制人仍为安徽省国资委。

    对此，海螺水泥的相关负责人向证券时报记者回应称，上述5.41%的股份来源于此前海螺水泥向海创投资的定向增发，海创公司曾就其持有的该等股份对股东权利安排作出承诺：即除股东财产权益（包括但不限于分红权）外，在持有期内放弃如股东投票权、提名、选举海螺水泥董事/监事等其他一切作为海螺水泥股东的权利。也就是说，如果海创公司继续遵守上述承诺，安徽省国资委的控股地位不会发生变化。“我们还在和律师商讨这一部分权益的界定”，该负责人表示。

    “海螺集团怎么改，无疑将对整个安徽乃至于全国的国企改革产生重大影响。”同为安徽国资系统上市公司的一位高管说，由高管及工会持股的民企海螺创业直接持股、或成为海螺水泥的第一大股东，对海螺系上市公司的发展和股东利益不无裨益，但国资是否同意让渡控股权甚至逐步退出上市公司，则涉及更多的考量和博弈。

    微妙的是，截至目前，安徽省国资委尚未对此公开发表意见。有不愿具名的国资内部人士告诉记者，集团资产证券化也是安徽国资改革的重点，不排除海螺创业控股海螺水泥的可能性，但目前尚未确定海螺集团整体上市中股权划转方式等具体操作。安徽省国资委网站显示，“安徽海螺集团有限责任公司企业国有资产评估项目核准或备案项目”于12月26日提交申请，目前的状态是“退回”。

    海螺水泥和海螺型材公告称，上述事宜不涉及与上市公司有关的重大资产重组和股票发行，对公司经营和2014年度业绩亦不会产生重大影响。