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中国建材降卖出评级,目标价3.7港元

更新日期: 2017年04月01日 来源: 德意志银行 【字体:

  德银发表研究报告表示,中国建材(5.01,-0.11,-2.15%)(03323)去年纯利11亿元人民币(下同),同比增3%,低出该行及市场预期分别19%及25%。德银下调公司评级,由“持有”降至“卖出”,目标价由4.55港元下调至3.7港元。

  该行称,虽然水泥每吨毛利在2016年第四季按季上升64%,但第四季盈利实际上较三季差,主要由于去年政府补贴减少21亿元影响所致。另行政费用按年增长12%,远超过同期1%的收入增长,因为债务拨备及减值开支上升。

  此外,公司资产负债表及现金流持续恶化。该行指出,公司管理层去年3月曾提出减债计划,明显未达标,去年中建材净负债(包括财务借贷)上升70亿元至1980亿元,杠杆率同比升11个百分点至312%,借贷成本高达5.5%,该行惊讶管理层在此情况下仍增加派息比率至22%。德银还对公司的应收帐周转天数由238天上升至264天感诧异。

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