百个PPP来袭 西部水泥受益
陕西西安市政府最新公布111个PPP项目,涵盖市政、交通、环保、医疗、教育等领域,涉及总投资达2091亿元(人民币,下同)。事实上,西安目前正大兴土木,建设全国最大地下综合管廊,项目包含九条综合管廊、十四条缆线管廊。工程项目多,西部水泥(02233)自然属于受益股。
西部水泥早前出席德银的活动时透露多项数据,笔者从中尝试推算其下半年盈利状况。第一点,西部水泥八月份产品含税单价每吨290元,上半年均价为每吨280元,预计下半年会维持高位。
第二点,七月份每吨毛利63元,八月份会更高,而上半年为53元。第三点,全年销售量会有3%至4%增幅。笔者翻查西部水泥去年年报,估算该公司今年下半年销售量可能介乎957万至975万吨,相较今年上半年876万吨,有介乎9.2%至11.3%增幅。
若按957万至975万吨销量推算,吨毛利则以七月份63元为基准,西部水平下半年毛利介乎6.03亿至6.14亿元,相比今年上半年4.46亿元毛利,增长35%至37%。西部水泥上半年每股盈利(EPS)0.04元,假如下半年净利润相较上半年增加三成,全年EPS就达到0.107元。
现时证券界普遍预期西部水泥今年全年EPS约0.084至0.086元,兑换为港币约0.1元,以上周五报价1.13港元,预测市盈率11.3倍,表面看估值不错,可是相比海螺水泥、华润水泥(01313)预测市盈率9.9、8.3倍,作为三线水泥股的西部水泥估值显然昂贵。假如以德银对西部水泥今年EPS预测0.113元计算,该股现价预测市盈率约8.7倍,对比海螺水泥、华润水泥的估值,仍然欠缺卖点,何况其派息政策并不明朗。笔者认为,西部水泥股价若跌穿1港元,才具有吸纳价值。
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