华新水泥:收购金猫效果不如人意
投资要点
公司今天发布了2004 年年报,公司全年实现主营业务收入21.88 亿元,净利润2.55 亿元,同比分别增长84.1%和117.7%, 实现每股收益0.45 元;
公司04 年1 月份收购了江苏金猫水泥厂50%的股权,但从该厂全年的表现看,由于生产成本过高,利润大幅下滑38.5% ,目前,金猫原有的湿法和立窑熟料生产线已经停产,熟料通过外购保证供应。预计新建的3500T/D 熟料生产线今年6 月份投产后,成本压力会有部分的缓解。
从分季度情况来看,尽管公司四季度销量环比增长了19% ,但是由于产品价格的下滑和单位生产成本的上升,公司毛利率继续下滑,四季度公司毛利率水平仅为19%。
预计05 年,公司水泥产能将达到1950 万吨,熟料产能将达到1088 万吨。但由于熟料产能和水泥产能不匹配和湖北省电力供应不足的问题,产能利用率仍只能维持在80%的水平。
风险提示
从1 2 月份运行情况看,公司1 季度可能出现亏损,将对公司近期股价造成较大压力。
投资建议
公司目前股价6.35 元,05PE42 倍,06 年PE18 倍.市盈率水平在水泥行业中已相对较高,维持“中性-A” 的投资评级。
来源: 百智投资讯 & 世纪资讯
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