中国是世界上最大的水泥生产国，产量约占世界水泥总产量40％左右，然而中国水泥产业却存在着“大而不强”的根本性问题：“大”即产量大、企业数量大、职工数量大、能源消耗大；“不强”指在规模、技术、产品结构等方面跟世界先进水平相比，还存在着相当大的差距。据中国水泥协会统计，2004年我国水泥总产量为9.7亿吨，其中新型干法水泥产量为3.15亿吨，仅占水泥总产量的32.5%，立窑和其它旋窑水泥产量6.55亿吨，占水泥总产量的67.5%。

    正如萝卜青菜，各有所爱，中国水泥产业客观上存在的行业结构不合理、生产集中度低等不利因素，反而成为国内外投资争相涌入的最佳理由。一方面中国经济的快速发展、城市化建设和重工业进程的加快，使得我国未来几年内对水泥的需求仍然保持增长趋势；另一方面，随着中国水泥行业的优化升级，占水泥总体产能60％以上的落后工艺产能的淘汰出局，为大型现代化企业的发展释放出了巨大的成长空间。近几年，国内以海螺、华新、冀东等为代表的大型水泥企业，在各自的市场区域内跑马圈地，快速发展，发展成为产能超过千万吨级的大型水泥企业集团；国外以拉法基、台资为代表的大型水泥企业集团，不断加大在中国的投入，也试图在中国水泥市场这个巨大的蛋糕中分一杯羹。

    起始于2004年初的国家宏观调控政策，给过热的中国水泥行业带来了一阵寒风，水泥行业竞争加剧，业绩下滑。但机会往往是跌出来的！一方面国家提高水泥行业的市场准入标准、提高固定资产投资项目资本金比例等一系列的宏观调控政策，对已经发展壮大起来的大型水泥生产企业影响很小，相反宏观调控在某种程度上还成为了大型水泥企业的利好，原因就在于大型水泥企业的发展项目符合国家产业政策，建设程序也完备，几乎不受宏观调控的影响，而宏观调控政策加大了水泥行业的进入壁垒，不利于新的竞争对手的盲目进入；另一方面，水泥行业上市公司的股价在过去的一年内大幅度下跌，超跌现象已经很明显，出现了许多投资机会。在水泥行业上市公司中，华新水泥就属于价值被低估的企业之一。

    首先，华新在未来仍将保持快速的发展。华新水泥成立于1993年，上市12年以来，充分体现出快速健康发展的态势。以2005年9月底与1993年底比，在规模上，其资产总额由6.1亿元上升到58.8亿元，水泥年生产能力从100万吨飙升到2200万吨；在技术上，工艺技术装备从落后的湿法工艺提升到当今世界先进的新型干法工艺；在主营业务收入上，从27703万元提升到175115万元。目前，华新的规模、技术、竞争力已位居全国同行业的前列。难能可贵的是，华新的以上成就，是在二级市场仅募集5亿元资金的基础上取得的。同时，华新在未来几年内仍将保持快速发展的趋势。根据华新年报及其发展规划，2006年公司产能将扩大800万吨/年，到2010年，水泥产能达到5000万吨/年以上，销售收入过100亿元。

    其次，行业回暖，盈利上升。今年上半年，华新每股盈利才0.01元，而三季度一个季度，其盈利就达到每股0.09元，说明华新最为困难的时期已经过去。在产品价格回暖、主要燃料（煤炭）价格的回落的情况下，像华新这样具有巨大产能规模的企业，其规模优势一旦得以发挥，盈利能力将会明显改善。另外，华新新投资发展的项目，在未来也可以获得可观的利润。比如华新恩施、宜昌两个项目，随着沪蓉高速公路恩施段、宜万铁路等国家重点工程的开工建设，将会取得较好的垄断供应利润；2006年投产的云南昭通项目，也将在国家金沙江流域的水电开发中获得数量大、价格高的供货合同。

    第三，资产的增值潜力。华新水泥的老生产基地位于湖北省黄石市中心地段，一旦这部分地段从工业用地转换成成商业用地，升值空间至少在3亿元以上。同时，华新在黄金水道长江上拥有5处码头，分别位于武汉市、黄石市、南通市、武穴、宜都，这些码头，不仅为公司的产品运送赢得了优势，同时，在长江流域可供开发的优质码头资源越来越少的情况下，资产升值空间巨大。更为重要的一点是：中国大型水泥企业核心资产价格的严重低估。在国外，建设一个年产200万吨左右的水泥厂，投资一般均在人民币10亿元以上，在发达国家建设成本更高。像华新这样的一家年产能规模达到2200万吨、控制住湖北省最好、最大石灰石资源储备的大型水泥企业，市场市值居然不足15亿元，资产价值低估得十分离谱。毕竟，中国的水泥市场最终是要和国际接轨的，中国可供使用的石灰石资源也不是无穷的。
此外，华新水泥还有一个较好的题材，那就是外资并购题材。在华新水泥完成股改后，其第一大股东华新集团有限公司所持有的股份比例仅比其第二大外资股东持有股份高一个百分点，因此在未来极有可能出现第一大股东变更的情况。四川双马两个涨停板那样的先例（拉法基收购其国有股权），也有可能在华新水泥身上重演。

    当前华新水泥推出了向流通A股每10股送3股的股改方案，体现出了华新水泥国有股东的最大诚意。在已经进行股改的B股的上市公司中，华新水泥送出率是最高的（1.49），同时，送出后第一大股东持股比例仅比第二大股东高1个百分点，已经到了退无可退的境地。从华新水泥A股二级市场上股价来看，股改后华新每股仅3.37元，比每股净资产还低0.23元，投资价值明显。

来源：中证网