上峰水泥(000672)
    调整定增预案，描绘中亚业务开拓前景
    公司调整9月29日发布的非公开发行股票方案，调整内容主要包括发行对象、价格、数量、募集资金规模及用途等。调整后的发行对象包括大股东上峰控股、铜陵有色控股（持股5%以上股东）、富润控股、峰合投资（员工持股平台、董监高为合伙人）、上捷投资、上源投资等，发行股票数量不超过1.5亿股，其中上峰控股认购约0.72亿股（占比48%）,峰合投资认购约0.1亿股（占比6.7%），定增完成后上峰控股持股比例将由31.2%上升至33.9%。
    此次发行以2015年12月8日为定价基准日，发行价格为定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即7.32元/股，认购方均以现金认购，募集资金不超过11亿元，锁定期为三年。所募集资金将用于塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦各一条3200t/d水泥熟料生产线建设，水泥年产能均为120万吨，其中塔国项目拟使用资金4.3亿元，乌国项目6.7亿元，建设期均为1.5年。
    方案有所调整，不变的是海外业务扩张的坚定步伐
    因6-9月公司停牌期间证券市场波动较大，公司对定增预案有所调整。而大股东及员工大比例认购则彰显了公司推进“一带一路”战略的信心。
    公司此前于吉尔吉斯斯坦建设该国最大的水泥熟料生产线，此次定增布局塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦，有助于其加强在中亚地区的战略布局。
    塔国在国内房地产与重大基建项目建设带动下，水泥需求2014年为210万吨，且近几年以15%-20%速度增长，预计2020年需求可达400万吨以上；乌国新建安集延州项目位于中亚费尔干纳盆地，该区人口众多、经济发达，水泥需求前景持续看好。塔、乌两国水泥均价在100美元/吨以上，项目投产20年内，预计塔国项目每年可分配利润4800万美元，乌国项目每年可分配利润5274万美元，考虑塔国项目63%股权、乌国项目53%股权，预计投产后每年可为公司分别贡献利润约3024、2800万美元，约合1.9、1.8亿元人民币。
    坚定推进“一带一路”战略，股东及员工持股彰显信心
    公司目前拥有熟料年产能1100万吨，水泥年产能900万吨，在中亚地区在建与规划水泥产能已达360万吨，“一带一路”战略推进快速而坚定。吉、塔、乌项目布局领先，16年下半年起可逐步放量，业绩增厚明显！因定增募投项目尚未开工，暂维持15-17年EPS 0.15、0.33、0.54元的盈利预测，目标价9元，“增持”评级。
    风险提示：中亚需求增长、项目推进不及预期及相关币种汇率波动风险。