投资收益为主 地产盈利回升
报告摘要:
东北证券和吉林银行贡献投资收益2.37亿元,同比下滑300万元。公司持股东北证券 30.71%以及吉林银行 9.96%,两者均按权益法确认投资收益,两者占营业利润比重为 85%。①上半年东北证券净利润3.35 亿元,确认投资收益 1.02 亿元,同比增加 700 万元。②吉林银行净利润 13.53 亿元,确认投资收益 1.35 亿元,同比下滑 1000 万元。
水泥盈利下滑,房地产有所回升。①上半年水泥收入 27.6 亿元,毛利 9.6 亿元,同比下滑 13%,毛利率基本稳定,业绩下滑主要来自销量下降;反观下半年,由于前期东北水泥价格高位回落,预计下半年毛利率将下降;②上半年房地产收入 12.9 亿元,同比增长 31%,毛利 4.4 亿元,同比增长 80%,毛利率 34%,收入贡献主要来自沈阳亚泰城 4.3 亿元,梧桐公馆 2.9 亿元,松原澜熙郡 1.9 亿元;预计下半年收入仍将高增长,主要来源为南京梧桐世家、津澜庭院、天津亚泰澜公馆,由于购地时间差不多,预计毛利率基本稳定。
医药平稳增长,也是未来重点发展的领域。上半年医药板块收入 4.7亿元,同比增长 11%,其中吉林大药房收入 3.7 亿元;毛利 2.2 亿元,同比增长 3%。公司将加大对医药的投入力度,预计未来有望提速。
非公开发行解决财务资金压力。公司此前公告将发行 7 亿股,发行价3.47 元,募集资金 24 亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金,以缓解财务压力。中报显示,公司总资产 500 亿元,而有息负债高达300 亿元,半年度财务费用 7 亿元,通过增发一定程度缓解财务压力。
盈利预测及投资建议。预计14-16年公司净利润分别2.11、3.53和5.49亿元,EPS分别为0.11、0.19和0.29元,给予增持评级。
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