我们预期06年水泥行业景气将呈现复苏，经营环境渐趋好转。依据有：在新农村建设、政府换届效应、新五年规划开局年决定了固定资产投资增速不会大幅放缓；产业结构调整政策主导下的立窑等落后水泥生产力淘汰速度将加快，而新投产能增速将放缓，供求过剩压力有望缓解；能源价格的微调和新工艺以及余热发电技术的采用将部分减轻企业经营成本压力等。

    ●在行业复苏预期下，我们认为只有在经济发展阶段、石灰石资源、运输条件以及产能规模和管理能力方面具有综合优势的企业才能率先走出低谷。

    ●并购主题：热度有望延续影响有待深究。起自05年的水泥行业并购风潮已于今年进入升温期，相应的并购题材以及被并购企业基本面的实质性转变都有可能成为今年水泥行业最大的投资主题。
  
    ●区域龙头主题：把握趋势聚焦龙头。水泥行业的区域性特征决定了区域龙头诞生的必然性，在行业景气渐出低迷、结构调整加速的背景下，各个区域潜在的龙头企业有望脱颖而出，而这些潜在的区域龙头将是我们今年水泥行业的又一投资主题。
 
    ●节能环保主题：避开概念关注实质。06年节能环保在水泥行业将不在仅仅是概念而已，很可能成为推动公司业绩提升实实在在的因素，如余热发电、循环经济和CDM项目，因而这些也将成为06年的主题。

    ●股改主题：寻找剩余的“金矿”。在股改效应仍在的前提下，通过寻找一些基本面不错、股改送股预期较高、股价偏低的公司以获取短期交易性收益，但这对机构投资者来说可能并不适用。

来源：中信证券