水泥行业基本面动态。上周全国水泥价格环比前一周回落0.52%。价格上涨区域主要有南昌、南通和珠三角,幅度10-30元/吨;下跌区域为杭州、贵阳和成都等地,幅度10-30元/吨。12月初,受下游市场需求趋弱影响,水泥价格震荡下行,从发货情况看,除广东、海南个别省份尚能保持正常水平,其他大部分地区企业日发货量在7成左右,环比11月明显减少,库存压力增加。

    水泥行业投资逻辑。进入12月上旬,旺季近尾声,水泥价格涨势趋缓,部分区域价格下跌。但基本面的季节性波动并非板块走势的主逻辑,宏观政策面是水泥股的主导因素。自上而下看,央行开启降息周期,货币政策保持宽松态势,同时财政政策亦维持积极态势(10月以来发改委密集批复近万亿基建项目),预计水泥股有望继续反弹,我们维持水泥股“增持”评级。个股方面,我们认为目前大市值水泥股弹性更强,首推海螺水泥(低估值水泥蓝筹)、其次金隅股份(土地改革、国企改革、京津冀一体化)、华新水泥(鼓励“水泥窑协同处置固废”政策最大受益者,水泥产能海外扩张业内领先)、冀东水泥(京津冀一体化、国企改革潜在标的、对应2014年PB仅1.2倍建材板块垫底),建议关注万年青(国企改革潜在标的、业务多元化预期)。

     玻璃行业基本面动态。上周全国浮法玻璃均价为1170元/吨,环比前一周小幅下降2元/吨,跌幅0.17%。上周现货市场整体走势平稳,各区域间分化明显,依然呈现南强北弱的格局。自11月份以来全国均价一直保持稳定,表明市场发展的方向呈现胶着状态,打破这种状态的时间和事件尚不具备。从区域上看,南方市场整体呈现价格稳中有升的走势,在市场需求环比增加的影响下,市场信心略有恢复,但贸易商依然拿货谨慎;北方市场在需求减少的影响下,价格稍有回落,尤其是东北和西北市场;西南市场的走势不佳。

    玻璃行业投资逻辑。由于玻璃需求80%来自于房地产领域,地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长,加之供给端在建产能及已建成等待点火投产产能规模较大,玻璃行业去产能任重道远。我们认为行业趋势性行情仍需等待,维持玻璃行业“中性”评级。

     主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。