建材行业月度追踪报告:水泥业绩亮眼,环保仍是动力
摘要
建材行业整体兑付情况良好,跟踪期无评级变动。跟踪期内建材行业新发债券11支,发行金额合计135亿元;4月即将有6支债券到期,外部评级均在AA+以上;此外本月评级无变动情况。
本月回顾:
跟踪期水泥价格继续保持上涨态势,环比涨幅6.34%,其中北方涨幅更大;单月水泥产量约1.5亿吨,环比下滑-15.6%,分析显示主要是供给收缩主导了本月的价格上涨。本月的玻璃价格小幅回落,环比跌幅为-0.62%;3月平板玻璃单月产量同比下降5.2%,同时库存也出现小幅回落,但仍处相对高位;我们分析需求不足同时库存高位使得经销商的价格预期放低,拿货动力不足导致的价格波动。
后市展望:
进入4-5月水泥和玻璃的需求逐渐恢复,虽然水泥部分地区的错峰生产进入相对宽松时期,但环保高压不减,考虑到目前库存低位,预计下月价格仍将稳中有升;玻璃方面,考虑到高位库存需要时间消化,而且经销商多处于观望状态,同时纯碱价格处于相对低位对玻璃价格支撑有限,我们认为下月价格大概率维持,难有明显上涨。
截止4月18日半数以上建材上市公司公布2017年报,根据已公布情况看,建材行业整体的盈利能力和偿债能力有大幅提升,尤其是水泥子行业的表现尤其亮眼。从一季度业绩公告看,水泥行业除冀东水泥受环保限产拖累,盈利下滑外,其他水泥公司业绩均不同程度上行。
行业重要事件。
本月中国建材拟增资三狮南方股权至90%,进一步整合浙江混凝土业务;另外多地因空气污染问题,水泥窑炉暂停生产、错峰生产时间延长等,充分体现了目前环保仍处高压态势,仍是水泥价格的稳定器;“2+26”城市现有水泥企业将于2018年10月1日起执行新的大气污染特别排放限值标准。
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