水泥行业本周全国水泥市场价格316元/吨,较上周环比下降3元/吨。高标号水泥价格大部分城市保持不变,其中济南、成都、合肥地区高标号水泥环比下跌30元/吨、20元/吨和15元/吨。低标号水泥价格环比下调1元/吨,其中成都、合肥地区低标号水泥价格环比下降20元/吨和15元/吨。全国磨机开工率环比下降1.5%至32.8%,水泥库存环比上涨0.2%至73.4%。全国水泥煤炭价差240元/吨,较上周下降3元/吨。

     统计局发布2014年行业盈利情况,水泥行业共计实现销售收入9792亿元,同比增长0.92%,增速同比下滑7.7%;利润总额共计780亿元,同比增长1.38%,增速同比下滑6.1%;销售毛利率16.68%,同比回落0.44%,销售利润率为7.97%,同比基本持平。总体来看14年业绩较去年同期基本持平,略有提升。我们按照水泥年产量24.7亿吨测算,受煤炭价格下行,水泥吨成本330元,同比下滑3元。

     但由于14年全年水泥销售价格走低,吨价格为395元,同比回落7元/吨,成本端改善幅度低于价格回落程度,导致吨毛利同比下滑2元至66元。此外,行业三费大幅改善,水泥吨费用28元,同比回落9元;受益费用改善,行业吨净利32元,同比基本持平。上周我们调研了北京地区上市公司,情况如下:1)金隅股份:地产开发业绩稳增长,在手工业用地储备丰富,棚户区改造有望发力;北京市国企改革首批试点单位,后期有望受益改革推进。2)北京利尔:整体承包模式下大订单量持续增长,国外市场有望突破;采用并购基金方式整合行业。3)北新建材:石膏板市占率有望持续增长,新型房屋建设逐步推向市场,集团改革方案落实利好长期发展。4)东方雨虹:石油价格下滑改善成本端,叠加公司渠道建设和民用市场进一步完善,15年毛利率有望创新高。(具体参考调研纪要)投资策略:华东地区水泥价格大稳小动,华北地区价格平稳运行。1月份是水泥市场传统淡季,尽管受雨雪天气影响,需求萎缩,但由于停产检修的安排,整体价格相对平稳。目前新疆、陕西关中以及东北水泥企业均已按计划开展错峰生产。泛华北四省两市的水泥企业中,80%以上的熟料线也于1月15日起开始陆续停窑。华东地区于华东地1月中旬开始执行,一季度总停产时间48天,为次年3-4月份需求旺季来临之后水泥价格的回升提供了良好的基础。近期冀东水泥出业绩预告,预计14年净利润为3445万元-6889万元,较上年同期下降80%-90%。

     我们维持行业看好,重点关注华东优势区域,同时华北和西北地区盈利见底,建议重点关注西北新疆区域和华北京津冀地区。推荐两条主线:一是低估值行业优质龙头海螺水泥、华新水泥等;二是区域政策支持板块:包括京津冀的冀东水泥、金隅股份以及一带一路天山股份、上峰水泥、青松建化等。新型建材继续推荐模式转型及消费型建材北京利尔、建研集团、东方雨虹、伟星新材及国企改革受益北新建材、瑞泰科技。

    玻璃行业玻璃行业14年共计实现销售收入1443亿元,同比增长5.45%,增速同比下滑10%;受地产下行影响较大,14年利润大幅下滑,总额共计73亿元,同比下滑21%,增速同比大幅下滑148%;销售利润率为5.07%,同比下滑1.76%。玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为55元/重箱,环比上升0.3元/重箱,涨幅0.55%,其中上海下降1元/重箱、广州上涨2元/重箱,北京、西安、秦皇岛价格不变。主要指标:停窑率(31.16%,处于高位)、毛利率(-17.92%%,环比下降20.87%)、库存(3281万重箱,环比增加0.15%)。本周冷修新增2线,包括虎门信义四线,湖北三峡新型建材公司一线。本周浮法玻璃市场处于盘整局面,形成区域性调整。华北沙河地区成交情况一般,京津唐亦表现不佳,库存呈缓慢增加态势;华东地区成交明显放缓。特种玻璃:5m离线单银LOW-E玻璃本周价格维持不变。光伏玻璃市场运行平稳,年底受低温影响,市场下行走势将逐步显现。

     新型建材行业u重关注公司估值本周国内A股市场略有下跌,下跌3.85%;申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数5.67个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘2.07个百分点。玻璃板块绝对PE为15.64倍,水泥板块绝对PE为9.65倍。

     看好转型升级建材企业,推荐北京利尔、建研集团等。同时建议关注消费型新建材,家装市场在线订购个性化服务促进了建材市场发展,推荐优质品牌建材代表北新建材、东方雨虹、伟星新材。