水泥价格： 春节过后，本周国内水泥市场价格延续节前下跌态势，跌幅为0.52%。出现下跌区域主要有江苏、上海、安徽、广西、贵州和四川等部分区域，幅度 10-45 元/吨；价格上调区域主要有湖南常德、云南昆明、山东济南和淄博，不同地区价格上调 10-20 元/吨。整体来看，节后开市水泥价格继续震荡下行，企业为抢夺门店和经销商订单量，针对低标号袋装价格下调居多，高标号散装因下游需求尚未启动，多以平稳为主。

    水泥库存： 东北、华北和西北受天气因素影响，市场仍处于停滞状态，成交量极少；华东、中南和西南地区市场略有启动，主要以销售低标袋装为主，散装量有限，平均发货量在 2-3 成。预计下周开始，随着建筑工程和搅拌站复工，散装水泥需求才会启动，同时为了打开市场销量，部分区域价格仍将会继续下行。

    玻璃价格： 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为 1230.92 元/吨，较上周涨 3.9 元/吨，涨幅 0.32%。本周国内玻璃市场行情稳中小涨，华北沙河市场整体持稳，生产企业走货一般，库存偏高；华东市场部分企业调涨 1-2 元/重量箱，部分企业出货能达产销平衡，整体库存量仍偏高；华中市场运行平稳，需求尚未完全启动，企业走货平平；华南市场部分企业价格上调 1-2 元/重量箱，走货情况尚可，下游加工厂陆续开工；西南市场表现平稳，成交灵活；西北市场继续执行冬储价格，厂家库存高企；东北市场本溪 800 吨一线放水，产能压力略缓解，厂家意向近日调整。

    玻璃库存： 本周重点监测省份重点企业库存总量 3957 万重量箱，较上周增加 186 万重量箱，增幅 4.93%。本周重点省份玻璃企业库存仍增加明显。虽春节已过，但各地节日气氛浓厚，下游加工厂多未开工，需求恢复滞缓，中间商手中多有少量库存，拿货积极性不高，因此生产企业产销约在 7 成左右。下周随着下游深加工厂家的陆续开工，中间商拿货积极性或有所提高，生产企业库存或以平稳为主，部分地区库存或出现小幅下降。

    投资建议： 本周我们调研了天山股份，新疆地区 2014 年由于外部环境原因需求偏弱，预计 2015 年形式会有所缓解，供给方面，新疆地区未来新增产能极少，政府严格控制新增产能，预计未来两三年内新疆地区无新增产能。考虑到新疆地区基建项目较多，我们认为目前是新疆地区水泥底部区域，等待水泥价格上涨空间被打开。

    我们仍然维持前期对开尔新材及冀东水泥的推荐，看好开尔新材的产品应用领域拓宽，看好冀东水泥的国企改革逻辑。近期市场对帝龙新材关注度较高，我们维持前期观点，认为公司作为装饰贴面纸龙头，利用自身产品优势可以实现市场占有率不断提升，且公司财务状况较好，增长稳健且具备持续性，不考虑公司外延并购，给予公司 15 元目标价。

    风险提示： 房地产市场持续走弱，地方政府债务危机