水泥:本周全国水泥市场价格247元/吨,较上周环比持平,高标号水泥价格各大城市保持不变。低标号水泥价格为233元/吨,较上周环比下降0.9%,其中贵阳地区低标号水泥价格环比下降30元/吨。全国磨机开工率为10.1%,水泥库存75.5%,较上周上升0.6%。全国水泥煤炭价差182元/吨,较上周环比持平。从需求方面看,施工项目继续处于停工中,目前水泥成交主要是袋装门店备货为主。

    本周重点关注事件:1)2月16日《人民日报》刊发中建材董事长宋志平文章表示,要化解水泥行业过剩困局,并且和煤炭、钢铁并列提出。这或许意味着继钢铁、煤炭之后,水泥将成为下一个去产能的重要行业,国务院将专门出台针对水泥行业去产能的文件。我们认为改革路径主要在三方面,1)严控新增产能,彻底关闭新增产线大门,包括等量淘汰、异地置换、新增产能技术改造等方式。2)加大产能淘汰力度,优化行业供给结构。我们认为2500T/D 以下的中小产线将率先淘汰(市场倒逼+政策推动),2500T/D 及以下产线产能共计5.57万吨,占总产能比重23.3%。假设后期政策设立200亿专项资金,给予30-50元/吨淘汰补贴,通过测算将淘汰落后产能4-6.6亿吨,占15年产能比重21%-35%,产能有望初步出清,此外将加速取消低标号32.5水泥优化行业供给结构,提高产品质量。3)大企业兼并整合预期加强。未来行业兼并整合仍是提升集中度的重要手段(15年CR10为53%,较发达国家70-80%仍有差距),进一步化解区域重合无效产能,提高行业经营效率,如近期中建材及中材集团整合加速,两大集团在水泥业务重合度较高,未来有较大整合空间。2)16年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元,分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。除季节性因素外,主要因居民贷款和企业中长期贷款双双走强,但持续性有待后期观察。3)19日地产契税营业税双双下调,尤其侧重对90平方米以下个人住房的调整。我们认为楼市政策进入区域分化式松绑周期,“化解房地产库存”下政策利好频频释放。

    投资策略:十三五“保增长”仍为重要目标,城市轨道交通建设、民生性项目、地下管廊、海绵城市、新兴城镇化战略项目将成为基建稳增长“新抓手”。1月4日克强总理明确表示化解过剩产能,要有“壮士断腕”精神,必须以“硬措施”化解过剩产能。我们认为国家正在酝酿重拳治理产能过剩问题,利用市场化手段进一步化解产能过剩。钢铁、煤炭作为严重过剩行业率先开启去产能之路,水泥、玻璃行业作为供给侧改革的重要组成部分有望紧随其后,水泥或将加快兼并重组力度,玻璃企业转型有望提速。供给侧改革将利好行业产能淘汰,关注水泥龙头市场整合,玻璃企业转型带来投资机会。我们建议关注水泥产业整合组合:冀东水泥、金隅股份(京津冀一体化)+宁夏建材、祁连山(中材、中建材央企产业整合),玻璃推荐转型组合:秀强股份(公司幼教资产落地,直接卡位中高端幼儿园市场,高送转拟每10股转增22股,并以不低于15年净利的10%派发现金分红,超出市场预期!我们看好公司坚决转型教育产业的决心,公司外延扩张序幕已开,建议重点关注!)+金晶科技+南玻A(前海人寿为第一大股东),产业龙头角度推荐海螺水泥、华新水泥。

    新型建材我们推荐两条主线:主线1,转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为2016年建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐秀强股份(收购杭州全人教育育100%股权,直接卡位中高端幼儿园市场)、纳川股份、建研集团。主线2:消费型新建材。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早的伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶;其次可关注北新建材、嘉寓股份。

    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为55.3元/重箱。主要指标:停窑率(36.68%,处于高位)、价差占比 (14.61%)、库存(3492)。随着春节假期结束,下游市场需求缓慢启动,加之山东海化大型纯碱装置停产造成纯碱涨价,原片生产商炒涨情绪浓厚,部分地区浮法玻璃价格出现小幅上扬。

    特种玻璃:本周光伏玻璃市场整体稳定,延续春节前价格走势。各生产厂家于2月15日前后恢复正常生产,光伏玻璃的出货情况也基本恢复正常。随新福兴、远东光电窑炉的点火,原片供不应求格局得以缓解,但小型加工厂家采购原片仍存在困难。这一现象将促使原片价格进一步上涨,但其上涨空间有限。低价位镀膜玻璃订单逐步减少,高价位镀膜玻璃订单仍寥寥无几。

    玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)

    重点关注公司:本周国内A 股市场上涨2.96%,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数9.7个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘4.7个百分点。