水泥:本周全国水泥市场价格247 元/吨,较上周环比持平,高标号水泥价格各大城市保持不变。低标号水泥价格为231 元/吨,较上周环比下降0.9%。全国磨机开工率上升7.5%至17.6%,水泥库存75.1%,较上周下降0.5%。全国水泥煤炭价差182 元/吨,较上周环比持平。短期看,节后开市下游需求除江苏、广西和广东等个别省份略好于去年同期,其他地区差别不大。价格方面:开市后,企业为打开市场销量,继续采取降价策略,致使袋装水泥价格继续下滑,预计后期散装需求启动后价格也将会小幅震荡下行。
    本周重点关注事件:本周重点关注事件:1)2 月16 日《人民日报》刊发中建材董事长宋志平文章表示,要化解水泥行业过剩困局,并且和煤炭、钢铁并列提出。这或许意味着继钢铁、煤炭之后,水泥将成为下一个去产能的重要行业,国务院将专门出台针对水泥行业去产能的文件。2)近期国企改革“十项改革试点”落实计划披露,本次在“两会”之前公布国企改革十项试点方案,可见出国企改革的重要性与迫切性。我们认为央企重组整合将在16 年有一个跨越式的发展,钢铁、煤炭、建材、交运等行业由于产能过剩较为严重,有望率先推动行业内央企重组整合,值得重点关注。
    投资策略:上周我们发布水泥行业供给侧改革深度报告《聚焦水泥供给侧改革,静待政策落地,淘汰+龙头整合双轮驱动》,并邀请水泥专家参加申万宏源供给侧改革论坛,我们认为钢铁、煤炭作为严重过剩行业率先开启去产能之路,水泥、玻璃行业作为供给侧改革的重要组成部分有望紧随其后,我们认为改革路径主要在三方面,1)严控新增产能,彻底关闭新增产线大门,包括等量淘汰、异地置换、新增产能技术改造等方式。2)加大产能淘汰力度,优化行业供给结构。我们认为2500T/D 以下的中小产线将率先淘汰(市场倒逼+政策推动),2500T/D 及以下产线产能共计5.57 万吨,占总产能比重23.3%。假设后期政策设立200 亿专项资金,给予30-50 元/吨淘汰补贴,中性测算约4 亿吨左右,产能有望初步出清,此外将加速取消低标号32.5 水泥优化行业供给结构,提高产品质量。3)大企业兼并整合预期加强。未来行业兼并整合仍是提升集中度的重要手段(15 年CR10 为53%,较发达国家70-80%仍有差距),进一步化解区域重合无效产能,提高行业经营效率。推荐三条主线1)低估值龙头,优势区域盈利领先、具备行业整合能力的海螺水泥、华新水泥;2)国企改革推近,两大巨头“中建材”和“中材”水泥产能占比高达23%,业务部分重合,建议关注弹性较高的宁夏建材、祁连山;3)“京津冀一体化”政策持续发酵,区域资源优化配置,建议关注或存在整合预期的冀东水泥、金隅股份。转型玻璃企业推荐秀强股份(EPS0.33,70.3%),同时近期建议重点关注业绩快报超预期的消费型建材:伟星新材(EPS0.84,23.53%)、东方雨虹(EPS0.88,17.33%),增发价较目前股价折价品种龙泉股份、北新建材。
    新型建材我们推荐两条主线:主线1,转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复 苏的大背景下,我们认为2016 年建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒逼的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐秀强股份(收购杭州全人教育育100%股权,直接卡位中高端幼儿园市场)、纳川股份。主线2:消费型新建材。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:推荐低估值细分龙头龙头、年报业绩超预期的伟星新材、北新建材、东方雨虹。
    平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为55.8 元/重箱,环比上涨0.5 元/重箱。其中北京上涨0.5 元/重箱、秦皇岛、上海、西安、上涨1 元/重箱、广州下跌1 元/重箱。主要指标:停窑率(36.96%,处于高位)、价差占比(7.71%)、库存(3525)。随着春节假期结束,下游市场需求缓慢启动,加之山东海化大型纯碱装置停产造成纯碱涨价,原片生产商炒涨情绪浓厚,部分地区浮法玻璃价格出现小幅上扬。
    特种玻璃:本周光伏玻璃市场仍以稳定为主,光伏玻璃原片市场主流价位在21 元/吨,镀膜玻璃主流价位在 32 元/吨。钢片订单逐步减少,主以维护老客户或特殊定制客户为主。据卓创了解,镀膜订单充裕,部分厂家控制原片外销量,以满足自身对原片需求量,但随着新福兴原片供应市场,加工厂家对原片采购有了更多的选择。
    玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头)
    重点关注公司:本周国内A 股市场下跌3.39%,申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数6.9 个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘0.2 个百分点。