要点
　　我们邀请华润水泥投资者关系部的林女士为投资者召开了三季度电话会议，交流华南地区水泥行业和华润水泥近期情况，并对下半年的水泥提价空间进行了展望，电话会议的要点如下：
　　华南地区2016 下半年-2017 年水泥行业基本情况分析及展望：
　　1）华南水泥市场于2016 年初见底，3 月份开始需求回暖，4-6 月开始提价；华润水泥出厂价从3 月份的230 港元/吨上升到6 月份250 港元/吨；2）今年下半年供需格局向好，旺季涨价可期：从供给来看，下半年新增产能只有华润合浦和福建红狮两条线，其中两广地区新增200 万吨；从需求端来看上半年华南需求增长超过6%，预计四季度也不会低于5%；此外，华润上半年出货量最高在25 万吨/天，目前在21-22 万吨/天，熟料库容比在53-55%，低于去年同期60-65%，公司对旺季提价信心较强，预计水泥价格从9 月份开始每个月至少上调10-15 元/吨，直到需求走弱。3）展望2017 年，华南新增产能约为850 万吨，预计需求仍将增长3%以上，明年供求关系整体平稳，公司亦将努力保持价格稳定。

　　云南、山西、贵州水泥市场展望：1）云南：华润水泥自去年和昆钢成立合资公司后，目前在云南市场份额接近25%；云南需求今年增长10-15%问题不大，受到需求推动今年云南水泥价格已经上涨50 元/吨，且企业稳价效果好，盈利明显好转。2）贵州：贵州地区大型基建项目纷纷建成，需求没有云南好，但整体仍好于其他区域，贵州省内竞争较为激烈，拉法基和海螺都有新增产能，协同较难。3）山西：公司在山西一共有600 万吨产能，尽管上半年需求增长了4.2%，但由于去年大幅下滑，目前整体需求仍处于低位水平，供求矛盾短期内难以解决，协同提价难度较华南大。

　　华润水泥长期战略和产能目标：公司在2013-2014 年重新确立了发展战略，即确定南方（华南、西南）为核心市场，除此之外不会进行收购扩张；华润水泥目前拥有权益产能1 亿吨（自有8100万吨+联营1900 万吨），下半年将提升至1.04 亿吨；2017 年仍有30 亿元资本开支主要是用于支付今年投产产能的应付款项，未来不会再有新建生产线的资本开支。

　　建议
　　我们继续建议三季度配置水泥股，旺季需求回升和水泥价格上涨的确定性较强，区域上选择华北、华南和华东。推荐海螺水泥A/H、金隅股份A/H，重点关注冀东水泥A、华新水泥A 和华润水泥H。

　　风险
　　房地产投资持续下滑导致需求低于预期。