水泥：本周全国水泥市场价格285 元/吨，较上周环比上涨0.9%。高标号水泥方面，南昌地区价格环比上涨20 元/吨，武汉、长沙地区价格环比上涨30 元/吨。低标号水泥价格为259 元/吨，环比上涨1 元/吨。全国磨机开工率较上周环比上升2.3%至59.2%。水泥库存66.6%，较上周环比下跌1.3%。全国水泥煤炭价差220 元/吨，较上周环比增加2 元/吨。整体来看，随着天气好转以及工程恢复正常施工，下游市场需求继续提升，除东北以外，其他地区企业出货基本恢复到7-9 成，受此支撑并在行业自律推动下，水泥价格保持上升势头。G20 结束后，长三角地区水泥和熟料库存普遍较低，9 月中旬主导企业有计划推动价格第三轮上调，也将带动全国价格继续攀升。

　　本周重点关注事件：1）上半年，发改委批复一系列铁路、公路、城市轨道交通等基础设施建设项目，投资总额近8000 亿元。7-8 月两月批复总投资规模达2849 亿元。投资稳增长仍然是下半年的主要力量。2）中材集团承诺在9 月7 日前履行旗下祁连山和宁夏建材等三家公司的同业竞争问题，目前承诺尚未兑现。3）本周浙江杭绍地区水泥和熟料价格上调20-30 元/吨，9月8 日，金建瞿和温台等地价格同步上行，宁波地区受外来水泥影响，仅低标号跟涨20 元/吨，以上区域为下半年以来第二次上涨。9 月8 日起，浙江地区熟料生产线、磨机以及各大工程项目均恢复生产和施工，临近9 月中旬，按惯例市场已经正式进入需求旺季，今年杭州地区因G20峰会召开，部分相关配套项目在前期已经完工，后期施工项目多是房地产和部分市政工程，水泥需求表现或将不及前期旺盛，浙中南以及沿海地区需求将会正常表现。

　　投资策略：水泥步入旺季，各区域价格拉涨逐步开启，7 月中旬华北京津冀水泥价格率先拉涨，长三角、西北地区紧随其后，华东有持续拉涨的意图，西南也有部分地区计划涨价，这对全国水泥价格上涨提供了重要推力。我们认为旺季效应下，部分区域整合成果显现叠加企业协同提价意识强烈，我们预计三季度水泥价格涨幅及范围将进一步扩大。政策稳增长背景下，水泥需求大概率保持平稳，边际改善带来景气度回升；供给端，一）龙头企业整合趋势确定，逐步加速；二）市场竞争淘汰过剩产能，三）供给侧改革自上而下推动产能收缩。我们看好水泥旺季行情，建议从PB 角度配置水泥股，推荐海螺、冀东、华新。