行业观点： 维持行业“买入”评级9 月底以来水泥价格呈现加速上涨态势，而且和以往不同的是，本次华东、华南、华北、西南、西北几个大区域水泥价格都出现了较大幅度上涨（以往涨价弹性大的区域主要集中在华东和华南）； 市场这周也集中开始关注水泥观点。

    实际上我们最近几周中已经陆续表达了观点：由于水泥价格有较大的区域性，需要区别对待；需求上基于地产拉动、供给格局上没有变化的华东、华南区域，按照我们的周期框架判断，今年 11-12 月份很可能是未来 1 年内的价格高点（好比 9 月份的玻璃价格也很可能是未来 1 年内的高点，由于季节性差异和经销商库存周期干扰，价格高点出现的较早），目前时点已不是我们重点研究关注范围（实际上这些区域是我们 2-4 月份重点研究内容）；需求上基于基建拉动、供给格局上有变化的华北、西北区域，我们判断明年行业趋势和企业盈利有望继续改善，目前应该重点研究，建议重点关注

    京津冀地区水泥企业、金圆股份（青海）、祁连山（甘肃）。对于非周期品种，我们前期也已经对未来大概率会发生的演化进行了分析：今年表现强劲的消费类建材（东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、友邦吊顶等）预计未来一段时间都将进入“业绩向右、估值向左”的震荡阶段，从过往经验来看，业绩具备一定穿越（周期）能力的公司，股价也迟早会跨越这个震荡区间，目前时点我们仍看好业绩增长弹性大的兔宝宝和估值低的东方雨虹。对于非地产产业链，我们继续看好明年业绩趋势向上的山东药玻。水泥行业： 10 月 31 日至 11 月 4 日，全国水泥平均价格环比涨幅 1.6%，华东地区+2 元/吨（福州+15 元/吨），中南地区+8 元/吨（海口+50 元/吨），西南地区+20 元/吨（贵阳+30 元/吨，昆明+50 元/吨），华北地区+6 元/吨（北京+30 元/吨），东北地区-7 元/吨（长春-20 元/吨），其他地区无变化。 10 月31 日至 11 月 4 日，秦皇岛中转地中转煤价（山西优混+32 元/吨、大同混煤+32 元/吨、山西大混+27 元/吨）。

    风险提示： 宏观经济继续下行，新投产能超预期。

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